Goldman Sachs για Τράπεζα Πειραιώς: Ορόσημο το deal για την Εθνική Ασφαλιστική – Οι εκτιμήσεις για την αύξηση των δανείων

Η Goldman Sachs στην 29η Ευρωπαϊκή Διάσκεψη για τις Χρηματοοικονομικές Εταιρείες (29th European Financials Conference), φιλοξένησε από την Τράπεζα Πειραιώς τους Θεόδωρο Γναρδέλη (Οικονομικός Διευθυντής), Χρυσάνθη Μπερμπάτη (Επιχειρηματικό Σχέδιο, Σχέσεις με Επενδυτές & ESG) και Ξενοφών Δαμάλα (Υπεύθυνος Σχέσεων με Επενδυτές) που συζήτησαν τη συναλλαγή της Εθνικής Ασφαλιστικής, τις προοπτικές του καθαρού εισοδήματος από τόκους (NII) και του καθαρού επιτοκίου περιθωρίου (NIM), την αύξηση των δανείων και τις διανομές στους μετόχους.Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί σύσταση “Buy” για τη μετοχή της Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα €6,00 και περιθώριο ανόδου 8,4% από τα τρέχοντα επίπεδα των €5,5 (τρέχουσα τιμή). Η χρηματιστηριακή αξία της τράπεζας ανέρχεται στα €7,1 δισ., με ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας (CET1 στο 14,5% για το 2024 και στόχο για 17,4% το 2027). Ωστόσο, επισημαίνονται και κίνδυνοι, όπως η επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, χαμηλότερα επιτόκια, αυξημένος ανταγωνισμός, καθώς και πιθανοί πολιτικοί ή ρυθμιστικοί περιορισμοί.Ο οίκος επισημαίνει ότι στις 12 Μαρτίου, η Πειραιώς ανακοίνωσε ότι έχει συνάψει συμφωνία αγοράς μετοχών για την απόκτηση του 90,01% της μητρικής εταιρείας της Εθνικής Ασφαλιστικής. Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η εταιρεία σχεδιάζει να διαρθρώσει την ενωμένη οντότητα (τράπεζας και ασφαλιστικής εταιρείας) ως χρηματοοικονομικό όμιλο. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το 4ο τρίμηνο του 2025, αλλά σημειώθηκε ότι η προκαταρκτική ρυθμιστική αρχή υποδέχτηκε θετικά την ιδέα της προτεινόμενης συναλλαγής, καθώς θα επιτρέψει στην εταιρεία να μειώσει την ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) στα επιτόκια, να έχει πιο λιτές δομές λειτουργικών εξόδων και πιο ισορροπημένη κεφαλαιακή δομή.Ταυτόχρονα, η εταιρεία σημείωσε ότι μπορεί να χρειαστεί χρόνος για να λάβει την επίσημη ιδιότητα του χρηματοοικονομικού ομίλου και τον Danish Compromise (ο οποίος θα επιτρέψει την αποδέσμευση μέρους του κεφαλαίου για μια συγχωνευμένη οντότητα) μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής. Η Πειραιώς αναμένει ότι, χωρίς συνέργειες, η συναλλαγή αυτή θα επιτρέψει την αύξηση του ROTE της για την περίοδο 2025-2027. Αναμένεται ότι το κόστος της συναλλαγής θα ανέλθει σε περίπου 150 μονάδες βάσης του κεφαλαίου. Σε αυτό το στάδιο, η Πειραιώς δεν αποκαλύπτει ποιες συγκεκριμένες συνέργειες εντοπίζει από τη συμφωνία, αλλά σημείωσε ότι βλέπει τομείς αμοιβαίου οφέλους και συνεργασίας με την Εθνική Ασφαλιστική.Αναφορικά με τα NII και NIM, η τράπεζα επανέλαβε τις προβλέψεις της για το NII για φέτος και τον στόχο της να διατηρήσει το NII τουλάχιστον σταθερό το 2025-2026 (1,9 δισ. ευρώ). Η εταιρεία χρησιμοποιεί τις προβλέψεις για το επιτόκιο EURIBOR στο τέλος του 2025 σε περίπου 2% και σημείωσε ότι κάθε αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης του επιτοκίου της ΕΚΤ (κάτω από αυτό το ποσοστό) θα συνεπαγόταν αρνητική επίδραση 30 εκατ. ευρώ στο NII από την ανατιμολόγηση των κυμαινόμενων περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων. Ταυτόχρονα, η τράπεζα σημείωσε επίσης ότι η ισχυρότερη από το αναμενόμενο αύξηση των δανείων και των όγκων, καθώς και η μεγαλύτερη συμβολή των τίτλων αναμένεται να αντισταθμίσουν οποιοδήποτε πρόσθετο κίνδυνο από τη μετακύλιση των χαμηλότερων επιτοκίων στις καθαρές επιτοκιακές διαφορές.Οι εκτιμήσεις για την αύξηση των δανείωνΗ Τράπεζα Πειραιώς κατέγραψε αύξηση των δανείων κατά 12% σε ετήσια βάση το 1ο τρίμηνο του 2025, την οποία η τράπεζα εξήγησε με την ισχυρή ροή συναλλαγών με εταιρείες και ΜμΕ. Σύμφωνα με την εταιρεία, όλες οι συναλλαγές που υπογράφηκαν χρησιμοποίησαν τις συμβατικές αρχές αναδοχής και ήταν σύμφωνες με τα πρότυπα (συμπεριλαμβανομένων και των μικρών ΜΜΕ). Η εταιρεία βλέπει μια σταδιακή ανάκαμψη στον όγκο των ενυπόθηκων δανείων (ο οποίος όμως παραμένει μικρός σε σχέση με τα εταιρικά δάνεια). Όσον αφορά τα δάνεια που έχουν επανέλθει σε κανονική λειτουργία, η εταιρεία σημείωσε ότι μπορεί να χρειαστεί χρόνος για να αναπτυχθεί και ότι, στο παρόν στάδιο, δεν υπάρχουν διαθέσιμα προς πώληση δάνεια σε φάση 1 επανεκκίνησης επαρκούς μεγέθους.Η εταιρεία αποφάσισε να καταβάλει μέρισμα σε μετρητά (χωρίς επαναγορά) για το έτος 2024, το οποίο αποτέλεσε αντικείμενο συζήτησης και επιλογής μεταξύ της απόδοσης σε μετρητά και της αύξησης των κερδών ανά μετοχή. Η Πειραιώς ανέφερε ότι προέβη σε διάφορες παρατηρήσεις και συγκέντρωσε περισσότερες απόψεις σχετικά με την κατανομή της διανομής στους μετόχους μεταξύ μετρητών/επαναγορών και θα εξετάσει εκ νέου τον διαχωρισμό αυτό όταν έρθει η ώρα να αποδώσει αμοιβές στους μετόχους το επόμενο έτος (π.χ. από τα κέρδη του 2025).Διαβάστε ακόμηH Σνάμπελ κηρύσσει το τέλος στις μειώσεις επιτοκίων – «Ανάπτυξη και πληθωρισμός σταθεροποιούνται»Μανχάταν: Νέο ρεκόρ στα ενοίκια – Πάνω από $4.500 η μέση τιμήΝέο «καμπανάκι» για τη στεγαστική κρίση: Ελλιπή τα μέτρα αντιμετώπισης – Δεν επαρκούν οι δημόσιες δαπάνες (γραφήματα)Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα