Πουκάμισο αδειανό η νέα έξοδος στις αγορές;
Σε μια δύσκολη εβδομάδα για τις αγορές μετά τα γεγονότα στη Γουόλ Στριτ και εν μέσω πολιτικού κλίματος που παραπέμπει σε «μπανανία» ελέω Novartis η χώρα δανείστηκε από τις αγορές. Σημαίνει αυτό ότι μπορεί να σταθεί στα πόδια της μετά τον Αύγουστο του 2018;
Ας τα πάρουμε με τη σειρά…
Η προσφατη έκδοση του επατετούς εξυπηρετούσε πολλούς στόχους
α) Ηταν η έμπρακτη επιβεβαίωση της πτώσης των επιτοκίων που ακολούθησε την ανταλλαγή των ομολόγων, το περίφημο swap του Δεκεμβρίου 2017, εμπνεύσεως Στέλιου Παπαδόπουλου, ο οποίος είχε την εμπειρία να αντιληφθεί την επίπτωση αυτής της συναλλαγής στην καμπύλη των ελληνικών επιτοκίων. Ο πρώην πλέον πρόεδρος του ΟΔΔΗΧ αποχώρησε από τη θέση του τον Ιανουάριο για την JP Morgan, αλλά η διαρθρωτική κίνηση που έκανε πριν φύγει έπιασε τόπο. Τον Νοέμβριο η τεκμαιρόμενη απόδοση της επταετίας ήταν στο 5,25%, ενώ στη νέα έκδοση ήταν στο 3,5%. Γιατί βέβαια, άλλο η «τεχνική» απόδοση που τεκμαίρεται από την δευτερογενή αγορά και άλλο η άντληση πραγματικών κεφαλαίων σε αυτά τα επίπεδα.
β) Η επιτυχία της έκδοσης ήταν η επιβράβευση της χώρας για την ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης και την προοπτική της ομαλής ολοκλήρωσης του τρίτου Μνημονίου. Η θετική αυτή εξέλιξη γεννά μοιραία μεγαγχολικές σκέψεις για το πού θα μπορούσε να βρίσκεται σήμερα η Ελλάδα αν ο ΣΥΡΙΖΑ δεν επέμενε σε εκλογές με αφορμή την εκλογή του Προέδρου της Δημοκρατίας το 2014 και το δεύτερο Μνημόνιο ολοκληρωνόταν μέσα σε κλίμα ομαλότητας αντί για την έξαρση του πολιτικού καιροσκοπισμού.
γ) Ετσι όπως εξελίχθηκαν τα πράγματα, με τις αγορές σε κατάσταση πανικού, με τον δείκτη VIX —λαϊκά τον «δείκτη φόβου»—, που αποτυπώνει τον κινδύνο-volatility στις αγορές να έχει ανέβει στο 35 (επίπεδο ιδιαίτερα υψηλό) η επιτυχία της έκδοσης ήταν η απόδειξη οτι η χώρα μπορεί τελικά να βγει στις αγορές και υπό ιδιαίτερα αντίξοες συνθήκες (πολλοί ισχυρότεροι εκδότες από εμάς ανέστειλαν για αργότερα τις προγραμματισμένες συναλλαγές τους), δείγμα ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις επιστροφής στον δρόμο της κανονικότητας. Αν βέβαια η κυβέρνηση δεν τα τινάξει όλα στον αέρα μετατρέποντας χωρίς στοιχεία την υπόθεση Novartis σε ένα ξεκαθάρισμα λογαριασμων τύπου Λατινικής Αμερικής ή Αφρικής που θα τρομοκρατήσει τους επενδυτές.
δ) Η έκδοση ήταν δείγμα επαγγελματικού χειρισμού από τους εμπλεκόμενους ΟΔΔΗΧ και τους αναδόχους: Μια πρόωρη έκδοση θα αποτύγχανε, μια μεγάλη αναβολή θα εσπερνε την αμφιβολία, θα διακινδύνευε την τεράστιας στρατηγικής σημασίας επικείμενη αναβάθμιση από την Fitch, θα έπεφτε κοντά στην αβεβαιότητα των ιταλικών εκλογών και θα διατάρασσε αποφασιστικά τον προγραμματσιμό για την σύσταση του λογαριασμού ρευστού ασφαλείας (cash buffer), ο οποίος μετά την έκδοση έχει ήδη 4,5 δισ. ευρώ και στα οποία θα προστεθούν 9 ως 10 δισ. ευρώ από τον ESM.
Και το επιτόκιο; Ηταν τελικά φτηνό ή ακριβό; Σύμφωνα με ξένους ειδικούς, το 3,50% ήταν 15 μονάδες βάσης ακριβότερο από το fair value (3,35%) που τεκμαίρετο από την καμπύλη των ελληνικών επιτοκίων, κάτι που θεωρείται απολύτως αποδεκτό ως premium έκδοσης.
«Πρέπει να αφήσουμε κατά μέρος τις θεωρίες για ακριβό δανεισμό σε σχέση με το ESM. Με αυτή τη λογική δεν πρέπει ποτέ να εκδόσουμε στα επόμενα 50 χρόνια γιατι ποτε δε θα αποκτήσουμε την πιστοληπτική ικανότητα ΑΑΑ του ESM» τονίζει κορυφαίος τραπεζίτης στο Protagon. «Σίγουρα πάντως στα 3,5% είμαστε φτηνότερα από το δανεισμό του ΔΝΤ και με 310 πόντους spread σε σχέση με την Γερμανία είμαστε πολύ χαμηλότερα από εκεί που δανειζόταν η Πορτογαλία και η Κύπρος σε αντίστοιχες χρονικές περιόδους πριν τη λήξη των προγραμμάτων τους».
Φτάνουν όμως όλα αυτά για να πιστοποιήσουν την απρόσκοπτη έξοδο στις αγορές από εδώ και πέρα και την κανονικότητα; Ασφαλώς όχι.
Η επιτυχής έκδοση αποτελεί απλά ένα τεχνικό βήμα και τίποτε παραπάνω. Τα μεγάλα θέματα που θα αποδείξουν στούς επενδυτές και στους δανειστές αν αυτή η έκδοση θα έχει συνέχεια είναι η αποφυγή της πολιτικής αστάθειας από ανόητες διχαστικές λογικές και εκλογικές ασκήσεις κυριαρχίας, ο ταχύτατος εκμοντερνισμός της οικονομίας, ένα στιβαρό πρόγραμμα ανάπτυξης και η πειστική ανασύσταση του χρηματοπιστωτικού συστήματος της χώρας. Χωρίς αυτά, η εκδοτική προσπάθεια και το αγαπημένο «μαξιλάρι ασφαλείας» του Ευκλείδη Τσακαλωτου, θα μείνουν ένα ακόμη αδειανό πουκάμισο…
The post Πουκάμισο αδειανό η νέα έξοδος στις αγορές; appeared first on Protagon.gr.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Ειδήσεις
- «Κόλαση» σε γάμο στις Σέρρες – Οι συμπεθέρες «αντάλλασσαν» συντρόφους και τους πρότειναν και στην……
- Ένοπλη ληστεία σε σπίτι δημοσιογράφου στην Πεντέλη
- Το ελληνικό αναψυκτικό που αντέχει 90 χρόνια απέναντι στις πολυεθνικές
- Άρπαξαν από θωρακισμένο όχημα 20 εκατομμύρια ευρώ
- Καλαμάρι-«γίγαντα» ψάρεψε Κρητικός στα Χανιά
- «Αιφνιδιαστικό» παρών Μητσοτάκη με «αιχμές» και μηνύματα (εικόνες)
- Νεκρός 20χρονος υπάλληλος ντελίβερι
- Γιατί δεν πρέπει να πίνετε χυμό με άδειο στομάχι
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Protagon
- Τελευταία Νέα Protagon
- Πουκάμισο αδειανό η νέα έξοδος στις αγορές;
- Fake news: Τι «κρύβει» η υστερία;
- Στουρνάρας: «Θα τους κλείσω στη φυλακή»
- Οι φωτογραφίες της εβδομάδας 5 – 11 Φεβρουαρίου
- Με ποιον είναι οι Καραμανλικοί;
- Text
- Εκτός ΝΔ ο Αντώναρος για τις δηλώσεις κατά του Αδωνι
- Πέθανε ο Ρεγκ Κάθι, ο «Φρέντι» στο «House of Cards»
- Τέλος εποχής: Μετά από 35 χρόνια, ο Τζέρι Ανταμς αποχωρεί από την ηγεσία του Sinn Féin
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Ειδήσεις
- 30.000 άτομα σε αντιρατσιστική πορεία στη Ματσεράτα [εικόνες]
- Τι να κάνεις το λάδι με το οποίο μόλις τηγάνισες
- Άγιος Βλάσιος: Ο γιατρός που έγινε Επίσκοπος
- Η έρευνα για τις σχέσεις που θα σου λύσει μία μεγάλη απορία
- Νετανιάχου: Το Ισραήλ θα συνεχίσει να υπερασπίζεται τον εαυτό του έναντι του Ιράν
- Το υπ. Δικαιοσύνης της Ελβετίας επιβεβαιώνει τα αιτήματα νομικής συνδρομής στο σκάνδαλο της Novartis
- Πούτιν σε Νετανιάχου: Να αποφευχθούν κινήσεις που θα πυροδοτήσουν ένταση
- Ανθρώπινο δράμα στην Υεμένη: Εκτοπίστηκαν ακόμα 85.000 άνθρωποι
- Διακοπές ρεύματος στην ανατολική Θεσσαλονίκη λόγω κακοκαιρίας
- Κακοκαιρίας συνέχεια την Κυριακή -Πού θα χιονίζει και θα βρέχει