Fitch affirmed the BB rating for Greece, maintained a positive outlook
Fitch maintained Greece’s credit rating two notches below investment grade, maintaining the positive outlook.
As Fitch explains in the report justifying its decision, the high debt and non-performing loans offset the positive elements that would justify an upgrade.
Structural Indicators, Debt
Public Debt Levels, Mitigants: Fitch’s public finance projections point to a steady decline of the government debt/GDP ratio through 2024. We expect the debt ratio to fall to 175.4% by end-2022, below its pre-pandemic level and down from 193.3% at end-2021. The debt ratio will then edge down to 174.4%, before reaching 170.4% at end-2024, as the primary budget balance returns to surplus. The debt ratio in 2024 is still forecast to be among the highest of Fitch-rated sovereigns, and more than 3x the ‘BB’ median.
At the same time, there are mitigating factors that support debt sustainability. Greece’s liquid asset buffer is substantial (forecast to be close to 17% of GDP at year-end). The concessional nature of the majority of Greek sovereign debt means that debt-servicing costs are low and amortisation schedules are manageable. Proposed statistical reclassifications by Eurostat would cause guarantees to the financial sector issued under the Hellenic Asset Protection Scheme (HAPS) to be included in the stock of general government debt. At present this would raise the level of debt by EUR13.8 billion (8.8% of forecast 2022 GDP).
Government bond yields have risen further over the last three months, with the 10-year yield just under 5.0% in late September. However, the interest-to-revenue ratio will rise only gradually to around 6% in 2024 (‘BB’ median projection: 9.0%). The average maturity of Greek debt is among the longest of any sovereign, at around 19 years. Moreover the debt is mostly fixed rate, limiting the impact of market interest rate rises.
Government Support, Deficit, Budget: The net cost to this year’s budget of government support measures to alleviate the impact of energy prices is around EUR4.5 billion (around 2.2% of forecast GDP). The gross amount of support is around four times higher, but is offset by a clawback mechanism that levies utilities’ supernormal revenues. Revenue buoyancy and the unwinding of pandemic support measures mean that the general government deficit this year will fall to 4.5% of GDP from 7.4% in 2021.
The 2023 draft budget envisages discretionary measures with a cost estimated by the government at EUR3.2 billion (around 1.5% of forecast GDP). The weaker macroeconomic environment and the new deficit-increasing measures mean we have revised up our deficit forecast for 2023 to 3.5% of GDP, from 2.4% in July. With the rebound in economic activity in 2024, the deficit will fall to 2.3%.
Fitch’s public finance projections imply that the primary budget balance will be in deficit this year and next (-2.2% and -0.9% of GDP, respectively), and then return to a small surplus in 2024. The government’s draft budget envisages a return to a primary surplus in 2023. Our more pessimistic macroeconomic outlook is the main driver of this difference. A key risk to public finances is that higher than expected energy prices will be followed by further subsidy increases, in particular in view of a parliamentary election due by July 2023.
Macroeconomic Resilience, Slowdown Expected: The Greek economy expanded at a robust pace in the first half of the year, with real GDP increasing by 8.4% compared with the same period a year earlier. The macroeconomic outlook has worsened sharply in recent months, with the Russian invasion of Ukraine exacerbating the rise in energy prices and affecting confidence, and high inflation hitting real incomes and consumption dynamics. We now assume a full or near complete shut-off of Russian pipeline gas to Europe. Despite the slowdown in activity in the second half of this year, real GDP growth this year will be 5.5%. Economic activity will stagnate in the first half of next year, before picking up in the second half. The weak carryover effect implies a negative growth rate for GDP in 2023 (-0.2%). The recovery is expected to become more entrenched in 2024, with steady growth throughout the year, implying annual growth of 1.8%.
Banking Sector Improvements, Risks: NPLs in the banking sector have continued to decline at a steady pace, with the overall NPL ratio reaching 10.0% in 2Q22, down from 20.4% a year earlier. The decline has been driven by securitisation transactions and sales by the four systemic Greek banks, incentivised by HAPS. We expect the NPL ratio to decline to mid-single digits next year. Downside risks have increased as a result of the worsening economic and financial prospects, although government support to the most-affected borrowers, including through energy subsidies, should contain near-term asset quality pressures. Net credit flows to the private sector remain moderate, and negative to the household sector, despite strong residential real estate price dynamics in recent years.
Reforms, European Funds, Growth: The Greek authorities have undertaken a series of structural reforms across various sectors of the economy in the past years, (for example, investment licensing, property taxation, insolvency framework, labour markets), and also in the context of the implementation of the National Recovery and Resilience Plan, which envisages a spending envelope of around EUR31 billion (around 15% of forecast 2022 GDP). It is too early to assess the impact of these reforms on medium-term economic growth, but in our view this underlines a record of constructive relationship with European institutions. On August 20, Greece exited the European Commission’s enhanced surveillance framework.
Inflationary Pressures, Current Account: Annual consumer price inflation on the harmonised HICP measure this year has risen from 5.5% in January to 11.6% in May, before edging down slightly. We expect HICP inflation to average 9.8% this year (revised up from 7.3% in July), and expect some persistence in prices next year, when the annual average inflation rate is expected to be 4.5% (revised up from 1.8%). Base effects will bring about a sharp decline in the inflation rate in 2024. High imported energy prices will lead to a deterioration in the current account deficit this year despite the positive impact of the tourist season on the services balance. In January-July the current account deficit was EUR9.7 billion, compared with EUR6.8billion a year earlier. For the whole year we still expect a deficit of 6.5% of GDP, higher than the ‘BB’ median estimate (4.0% deficit). The deficit will narrow to 3.5% of GDP by 2024.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Ειδήσεις
- Σοκαρισμένοι οι κάτοχοι diesel στην Ελλάδα
- Κυριάκος Μητσοτάκης: Φόβος
- 7 πράγματα που δεν πρέπει ποτέ να αποθηκεύετε κάτω από τον νεροχύτη ή τον νιπτήρα
- Χάντερ Μπάιντεν: Στο «μικροσκόπιο» του FBI για φορολογικά εγκλήματα και πλαστά έγγραφα αγοράς όπλων
- Το τραγικό τέλος της Σοφίας Μπεφόν: Το ελικόπτερο του ΕΚΑΒ που επέβαινε έπεσε γιατί πήρε λάθος δελτίο καιρού
- ΑΝΟΙΓΟΥΝ ΓΙΑ ΤΟ ΕΠΙΒΑΤΙΚΟ ΚΟΙΝΟ ΣΤΙΣ 2 ΤΟ ΜΕΣΗΜΕΡΙ ΤΗΣ ΕΡΧΟΜΕΝΗΣ ΔΕΥΤΕΡΑΣ ΟΙ ΤΡΕΙΣ ΝΕΟΙ ΣΤΑΘΜΟΙ ΤΟΥ ΜΕΤΡΟ
- Γέφυρα του Κερτς: Παγιδευμένο όχημα προκάλεσε την έκρηξη, λέει η Μόσχα – Κίεβο: «Οτιδήποτε παράνομο θα καταστραφεί»
- Αυτές είναι οι 10 εκφράσεις που χρησιμοποιούν οι Θεσσαλονικείς και οι Αθηναίοι δεν καταλαβαίνουν με τίποτα
- Χάρι και Μέγκαν «τα σπάνε» σε συναυλία, 16 ημέρες μετά την κηδεία της Ελισάβετ -Βίντεο
- ΞΕΧΑΣΤΕ ΤΟΥΣ SSD, έρχονται οι CSxe δίσκοι
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Τα Νεα
- Επίδομα θέρμανσης: Πότε θα δοθεί – Δικαιούχοι και κριτήρια
- Βόλος: 40 μήνες φυλακή στον άνδρα που απειλούσε να σκοτώσει τη σύζυγο και τα πεθερικά του
- Εξώδικο του δικηγόρου Γιάννη Ματζουράνη στην εφημερίδα «Τα Νέα»
- Από ανατίναξη φορτηγού η έκρηξη στη γέφυρα που συνδέει Ρωσία – Κριμαία
- Κάποτε το ΝΑΤΟ φοβόταν νίκη του Πούτιν στην Ουκρανία – Τώρα… τρέμει για την ήττα του
- Κριμαία: Δήλωση – βόμβα Ποντόλιακ – Η έκρηξη στη γέφυρα ήταν μόνο η αρχή
- Ουκρανία: Εντοπίστηκε ομαδικός τάφος με 180 πτώματα
- Ουκρανία: «Βλαδίμηρε… χάνουμε!» – Κριτική πίσω από την πλάτη του Πούτιν και μέσα στο Κρεμλίνο
- Δακτύλιος: Σε ισχύ ξανά από τη Δευτέρα 10 Οκτωβρίου
- Τροφική δηλητηρίαση: Ποια τρόφιμα μπορούν να την προκαλέσουν;
- Τελευταία Νέα Τα Νεα
- Fitch affirmed the BB rating for Greece, maintained a positive outlook
- Βόλος: 40 μήνες φυλακή στον άνδρα που απειλούσε να σκοτώσει τη σύζυγο και τα πεθερικά του
- Δακτύλιος: Σε ισχύ ξανά από τη Δευτέρα 10 Οκτωβρίου
- Εξώδικο του δικηγόρου Γιάννη Ματζουράνη στην εφημερίδα «Τα Νέα»
- Κριμαία: Δήλωση – βόμβα Ποντόλιακ – Η έκρηξη στη γέφυρα ήταν μόνο η αρχή
- Επίδομα θέρμανσης: Πότε θα δοθεί – Δικαιούχοι και κριτήρια
- Τροφική δηλητηρίαση: Ποια τρόφιμα μπορούν να την προκαλέσουν;
- ΠΑΟΚ: «Πονοκέφαλος» για Λουτσέσκου ενόψει Λεβαδειακού
- Από ανατίναξη φορτηγού η έκρηξη στη γέφυρα που συνδέει Ρωσία – Κριμαία
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Ειδήσεις
- Πώς θα κρατήσετε τη σκόνη μακριά από ρούχα και παπούτσια
- Ζώδια σήμερα 8/10: Προβλέψεις για το Σάββατο
- Η πολιτιστική ατζέντα της εβδομάδας [8-15/10/2022]
- Επανέρχεται από τη Δευτέρα ο δακτύλιος στο κέντρο της Αθήνας
- Μπάμπης Στόκας: Με πείραξε η καραντίνα, στην Αθήνα δεν την ψιλοπάλευα
- Ένα από τα μεγαλύτερα φάουλ στον τομέα του styling βιώνει τη δική του στιγμή δόξας
- Πάτρα: Το μέτρο των fast track συντάξεων δεν «σπιντάρει» - Το μπέρδεμα με το σύστημα
- Μυστήριο στην Κομοτηνή – Γυναίκα εντοπίστηκε νεκρή σε ποταμό (ΦΩΤΟ)
- Εθνικά επικίνδυνος ή εθνικός παίχτης;