H υποβάθμιση της σημασίας των CDS θα κοστίσει στην Ευρώπη

Του Γιώργου ΚαισάριουΠοτέ δεν κατάλαβα τη μανία που διακατέχει τους Ευρωπαίους πολιτικούς σχετικά με το θέμα των CDS. Σας είπα πριν λίγο καιρό ότι ακόμα και η ίδια η ΕΕ κατέληξε στο συμπέρασμα ότι τα CDS δεν ευθύνονται για την πτώση των Ελληνικών ομολόγων και κατ΄ επέκταση για το υψηλότερο κόστος δανεισμού (διαβάστε: "Φταίνε ή όχι τα CDS για την ελληνική κρίση;). Μάλιστα, η Eurobank σε ανάλυση της (7/7/2011) έβγαλε το ίδιο συμπέρασμα, όπου τονίζει, τα CDS δεν ευθύνονται για την κρίση αλλά η πορεία τους εξηγείται από δομικούς – μακροοικονομικούς παράγοντες.Όλοι γνωρίζουν ότι όλα αυτά τα εργαλεία είναι πρωτίστως hedging tools και δευτερευόντως εργαλεία speculation. Στην πορεία βέβαια ορισμένες φορές γίνονται και εργαλεία speculation, διότι όταν .......είναι φως φανάρι ότι μια χώρα θα κάνει default, όλοι προσπαθούν να κερδίσουν από αυτό. Αλλά αυτό δεν προσθέτει πίεση στα ομόλογα της χώρας που θα κάνει default, διότι έτσι και αλλιώς η πορεία είναι κάπως προδιαγεγραμμένη, απλά αυξάνεται η μόχλευση στην αγορά καθώς όλοι προσπαθούν την τελευταία στιγμή να βγάλουν ξύγκι από τη μύγα.Τώρα αυτοί που επιλέγουν να είναι αντισυμβαλλόμενοι σε αυτά τα εργαλεία δεν είναι όποιοι και όποιοι. Είναι μεγάλοι οργανισμοί, μεγάλοι θεσμικοί και πολλοί έχουν δισεκατομμύρια ευρώ στο ενεργητικό τους. Ξέρουν το ρίσκο που αναλαμβάνουν και ξέρουν τι κάνουν. Το αν βγουν κερδισμένοι ή όχι στην πορεία είναι δικό τος θέμα και κανενός άλλου.Αν οι ευρωπαϊκές αρχές ανησυχούσαν για το ποιος θα πλήρωνε σε περίπτωση ενεργοποίησης των CDS, τότε με το συμπάθιο, αλλά δεν θα έπρεπε να είχαν αφήσει τις τράπεζες και λοιπούς θεσμικούς (που θεωρούν ότι δεν έχουν τα κεφάλαια για να μπορούν να ανταποκριθούν στις υποχρεώσεις αυτές) να αναλάβουν το ρίσκο.Είναι δηλαδή σαν να αφήνουμε μια ασφαλιστική εταιρεία με μηδενικά κεφάλαια να πουλήσει αμέτρητα συμβόλαια αυτοκινητιστικών ατυχημάτων. Από την στιγμή που μια ασφαλιστική δεν μπορεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της, αν ξαφνικά ενεργοποιηθούν οι ρήτρες των συμβολαίων που έχει πουλήσει (αν δηλαδή γίνουν πάρα πολλά ατυχήματα ταυτόχρονα), τότε οι αρχές παίρνουν την άδεια αυτής της ασφαλιστικής και της απαγορεύουν να πουλάει τέτοια προϊόντα.Το γεγονός ότι η Ευρώπη έκανε ό,τι είναι δυνατόν για να μην ενεργοποιηθούν οι ρήτρες των συμβολαίων αυτών, για μένα υποβαθμίζει τη σπουδαιότητα αυτών των εργαλείων και κατ΄ εμέ, η Ευρώπη θα χάσει περισσότερα από ότι θα κερδίσει αν θα επιμείνει σε αυτή τη συμπεριφορά.Γιατί ποιο λόγο;Πριν πολλά χρόνια, στην εποχή του subprime mortgage mess, οι οίκοι προκειμένου να μπορούν να πουλήσουν αυτά τα εξωτικά στεγαστικά προϊόντα, αναγκαστικά τα συνόδευαν με ένα CDS. Για ποιο λόγο; Διότι πάρα πολλοί αγοραστές βλέποντας την πολυπλοκότητα και τον κίνδυνο, επέμεναν να έχουν ασφάλεια για να τα αγοράσουν.Πολλοί οίκοι μη έχοντας επιλογή, αναγκαστικά τους έδιναν και ένα CDS και το ρίσκο το αναλάμβαναν οι ίδιοι οι οίκοι (το αν στην πορεία κατάφεραν να τα πουλήσουν αλλού ή να αντισταθμίσουν το ρί