Γιατί οι αγορές αγνοούν τις καλές ειδήσεις από τις ΗΠΑ και επικεντρώνονται στις κακές ειδήσεις από την Ευρώπη;

Τι φοβίζει τις αγορές; Ένα πράγμα που μπορούμε να πούμε με βεβαιότητα είναι ότι οι ασθενέστερες από το αναμενόμενο λιανικές πωλήσεις δεν προκάλεσαν το χάος στην Wall Street την Τετάρτη το πρωί. Τα περισσότερα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ ήταν όντως αρκετά ισχυρά κατά το μήνα από τις 19 Σεπτεμβρίου, όταν η Wall Street έφτασε στα υψηλά της. Έτσι για να βρούμε ένα οικονομικό σκεπτικό για την μεγαλύτερη πτώση της χρηματιστηριακής αγοράς από το 2011, θα πρέπει να εξετάσουμε δύο άλλες εξηγήσεις, γράφει ο οικονομολόγος Anatole

Η πρώτη είναι η κατάρρευση των τιμών του πετρελαίου, σχεδόν κάτω από το 30 τοις εκατό από τα τέλη Ιουνίου, ως απάντηση στην προφανή απόφαση της Σαουδικής Αραβίας να καταστρέψει την οικονομία του αμερικανικού σχιστολιθικού πετρελαίου. Η πτώση των τιμών του πετρελαίου είναι γενικά επωφελής για την παγκόσμια οικονομία - και για τις περισσότερες επιχειρήσεις εκτός του ενεργειακού τομέα. Αλλά οι επενδυτές που φεύγουν τώρα από τις μετοχές των φυσικών πόρων θα χρειαστούν χρόνο για να ανακυκλώσουν τα χρήματά τους σε άλλους κλάδους, όπως οι αεροπορικές εταιρείες, η λιανική και οι κατασκευαστές αυτοκινήτων. Μέχρι να συμβεί αυτή η περιστροφή, οι ευρείς δείκτες του χρηματιστηρίου σέρνονται προς τα κάτω, βυθίζοντας τις μετοχές πετρελαίου, μια διαδικασία ορατή σχεδόν κάθε μέρα κατά τις τελευταίες δύο εβδομάδες, ειδικά στην τελευταία ώρα των συναλλαγών.

Εάν η πτώση των τιμών του πετρελαίου ήταν η κύρια αιτία της οπισθοδρόμησης της αγοράς, δεν θα αποτελούσε μεγάλο πρόβλημα. Υπάρχει, ωστόσο, μια πολύ πιο ανησυχητική εξήγηση: η Ευρώπη. Δεν είναι μόνο η προφανής αδυναμία της ευρωπαϊκής οικονομίας, αλλά και η αδυναμία ή απροθυμία των υπεύθυνων πολιτικών της Ευρωπαϊκής Ένωσης να συμφωνήσουν σε μια λογική απάντηση. Η οικονομική αδυναμία της Ευρώπης ήταν ήδη εμφανής πριν από αρκετούς μήνες, όταν η ουκρανική κρίση και οι ρωσικές κυρώσεις διέλυσαν τη δυναμική της γερμανικής βιομηχανικής ανάπτυξης, η οποία ήταν ένα σπάνιο φωτεινό σημείο στις οικονομικές προοπτικές της ηπείρου.

Όμως, οι επενδυτές και οι ηγέτες των επιχειρήσεων δεν ανησυχούσαν πολύ από την προοπτική μιας επιβράδυνσης στη Γερμανία εξαιτίας των κυρώσεων, διότι υποτίθεται ότι οι πολιτικοί και οι κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρώπης θα ανταποκρίνονταν με κίνητρα παρόμοια με αυτά που είχαν βγάλει την οικονομία των ΗΠΑ από αρκετές δύσκολες καταστάσεις τα τελευταία πέντε χρόνια. Λόγω αυτής της εμπιστοσύνης στα πολιτικά κίνητρα, οι παγκόσμιες και οι χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ ήταν σε θέση να πετυχαίνουν νέα ρεκόρ το καλοκαίρι, παρά τις κακές ειδήσεις από την Ευρώπη.

Για το μεγαλύτερο μέρος της περιόδου από το 2008, οι άθλιες οικονομικές επιδόσεις της Ευρώπης δεν φάνηκε να ενοχλούν τους επενδυτές - εφ 'όσον η οικονομία των ΗΠΑ πήγαινε καλά. Ακόμα και στο αποκορύφωμα της κρίσης του ευρώ, η παγκόσμια απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς επηρεάστηκε περισσότερο από τις περιστροφές των αμερικανικών οικονομικών στατιστικών και την πολιτική της Federal Reserve παρά από το ό,τι συμβαίνει στην Ελλάδα, την Ιταλία ή την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.

Κατά τις τελευταίες εβδομάδες, όμως, τα άσχημα νέα από την Ευρώπη φαίνεται ξαφνικά να έχουν πολύ μεγαλύτερο αντίκτυπο από τις γενικά θετικές ειδήσεις από τις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου η οικονομική ανάπτυξη επιταχύνεται και οι προσδοκίες για αυξήσεις των επιτοκίων έχουν απωθηθεί για την επόμενη άνοιξη έως το Σεπτέμβριο ή και ακόμα περισσότερο. Γιατί συνέβη αυτό;

Στο παρελθόν, έχω εξηγήσει τις σταθερές περιστροφές της οικονομίας των ΗΠΑ και των παγκόσμιων χρηματιστηρίων από τις επιπτώσεις της αμερικανικής νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής. Επειδή οι Ηνωμένες Πολιτείες πρωτοστάτησαν στις πολιτικές αντιδράσεις στην οικονομική κρίση του 2008 - ποσοτική χαλάρωση, σχεδόν μηδενικά επιτόκια και πρωτοφανή δημοσιονομικά ελλείμματα – οι επενδυτές υπέθεσαν ότι η επιτυχία ή η αποτυχία των πολιτικών αυτών στην οικονομία των ΗΠΑ σήμερα τελικά θα επεκταθεί και στον υπόλοιπο του κόσμο.

Όταν η αμερικανική οικονομία φαινόταν ότι κινείται προς μια βιώσιμη ανάπτυξη, φαινόταν λογικό να υποθέσουμε ότι ο υπόλοιπος κόσμος θα ακολουθήσει, με χρονική υστέρηση ενός έτους ή δύο. Όταν, όμως, η ανάπτυξη των ΗΠΑ υπέστη μια απρόσμενη υποχώρηση - όπως συνέβη τον περασμένο χειμώνα και τα καλοκαίρια του 2011 και του 2012 - οι επενδυτές και οι επιχειρήσεις έγιναν απαισιόδοξοι σε όλο τον κόσμο. Εξάλλου, εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν ήταν σε θέση να βγουν πειστικά από την ύφεση μετά από 3,5 τρις δολάρια ποσοτικής χαλάρωσης, πέντε χρόνια με επιτόκια κοντά στο μηδέν και ελλείμματα του προϋπολογισμού ύψους 10 τοις εκατό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, ποια ελπίδα θα μπορούσε να υπάρχει για άλλες χώρες που εφαρμόζουν χαλαρές εκδοχές του ίδιου προγράμματος;

Μόλις ο καθένας από αυτούς τους φόβους για την ανάπτυξη των ΗΠΑ κατέληξε να είναι απλώς μια προσωρινή εκτροπή, το «επιθετικό» συναίσθημα επέστρεψε. Όχι μόνο στη Wall Street, αλλά και στην Ευρώπη και στις αναδυόμενες αγορές, θεωρώντας ότι αφού η νομισματική και δημοσιονομική τόνωση έδειξε να έχει αποτέλεσμα στην οικονομία των ΗΠΑ και άλλες κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες θα ακολουθούσαν τελικά παρόμοιες πολιτικές και θα πετύχαιναν παρόμοια αποτελέσματα. Τώρα φαίνεται ότι αυτή η σύνδεση μπορεί να έχει διαλυθεί. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα απογοήτευσε πικρά τους επενδυτές, οι οποίοι ανέμεναν ότι η τράπεζα θα ακολουθήσει το παράδειγμα της Fed και θα ανακοινώσει δραματικά νομισματικά μέτρα, σε συνδυασμό με μια πειστική ανακεφαλαιοποίηση του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος, στη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι στις 2 Οκτωβρίου.

Η ήττα στις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές ξεκίνησε την επόμενη μέρα. Εν τω μεταξύ, η γερμανική κυβέρνηση συνεχίζει να απαιτεί άμεσες περικοπές δαπανών από τη Γαλλία και την Ιταλία, ενώ οι γερμανικές βιομηχανίες έχουν υποστεί πλήγμα από τις ρωσικές κυρώσεις - παρά τις ενδείξεις ότι τόσο οι παροτρύνσεις της για ευρωπαϊκή λιτότητα όσο και οι διπλωματικές πολιτικές της ήταν οικονομικά επιζήμιες και αντιπαραγωγικές. Έχει αρχίσει να φαίνεται πως η Ευρώπη μπορεί να αρνηθεί πεισματικά να ακολουθήσει τον οδικό χάρτη των ΗΠΑ για την οικονομική ανάκαμψη. Αν συμβεί αυτό, η βελτίωση της αμερικανικής οικονομίας δεν μπορεί πλέον να αντιμετωπίζεται ως κύριος δείκτης της ευρωπαϊκής ανάκαμψης.

Με αυτό το δεδομένο, οι προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία θα είναι πολύ μειωμένες. Από την άλλη, οι πιθανότητες μιας ανανεωμένης οικονομικής κρίσης στη ζώνη του ευρώ είναι πολύ αυξημένες. Πολλοί επενδυτές αρχίζουν να υποθέτουν ότι, ακόμη και αν η αμερικανική οικονομία κινηθεί προς μια αυτοτροφοδοτούμενη ανάπτυξη, η Ευρώπη θα καταδικαστεί σε μόνιμη στασιμότητα ή ύφεση. Τότε, οι προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία, καθώς και για τις παγκόσμια εκτεθειμένες εταιρείες, θα είναι πολύ ασθενέστερες από ό,τι αναμενόταν πριν από λίγους μήνες, όταν η Ευρώπη φαινόταν να ακολουθεί το σχέδιο πολιτικής των ΗΠΑ. Αλλά θα φερθεί πραγματικά η Ευρώπη τόσο ανόητα;

Η απάντηση θα πρέπει σύντομα να γίνει σαφής. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα δημοσιεύσει την αξιολόγηση του γαλλικού και του ιταλικού προϋπολογισμού στις 29 Οκτωβρίου, οι εκλογές της Ουκρανίας στις 26 Οκτωβρίου θα δώσουν την ευκαιρία να ξεκινήσει η διάλυση των αυτο-καταστροφικών κυρώσεων και στις 6 Νοεμβρίου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα πραγματοποιήσει την επόμενη πολιτική της συνάντηση. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να γνωρίζουμε μέσα σε ένα μήνα αν η Ευρώπη θα σωθεί ή θα σαμποτάρει την παγκόσμια οικονομία αγνοώντας τα μαθήματα πολιτικής των ΗΠΑ. Αυτές οι αποφάσεις στην Ευρώπη πιθανότατα θα καθορίσουν κατά πόσον η τρέχουσα οπισθοδρόμηση της αγοράς μετατρέπεται σε μια αγοραστική ευκαιρία ή σε μια κατάρρευση σε στυλ 1987.

blogs.reuters.com

Διαβάστε περισσότερα