EUROBANK: Αναποτελεσματική η λιτότητα σε συνθήκες ύφεσης – υιοθέτηση ενός αξιόπιστου προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης
Στη νέα έκδοση του περιοδικού δελτίου Greece Macro Monitor, η Διεύθυνση Τρέχουσας Οικονομικής Ανάλυσης & Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών της Eurobank εξετάζει το μακροοικονομικό κόστος των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής στην Ελλάδα την περίοδο 2010-2014 παρουσιάζοντας εκτιμήσεις για την επίπτωση, σε όρους ονομαστικού
Από την υπογραφή του 1ου προγράμματος διάσωσης το Μάιο του 2010, η Ελλάδα επιτέλεσε μια άνευ προηγουμένου μακροοικονομική προσαρμογή που οδήγησε στην εξάλειψη των προ-κρίσης δίδυμων ελλειμμάτων και στην αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας σε όρους μισθολογικού κόστους έναντι των κύριων εμπορικών της εταίρους.
Στο δημοσιονομικό μέτωπο, η σωρευτική βελτίωση στο πρωτογενές ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης έχει υπερβεί τις 10,5 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ ενώ σε κυκλικά διορθωμένους όρους έχει ήδη προσεγγίσει τις 20 ποσοστιαίες μονάδες. Αναμφισβήτητα, η προσαρμογή αυτή είναι η μεγαλύτερη που έχει επιτελεσθεί σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα από οποιαδήποτε άλλη ανεπτυγμένη οικονομία στη σύγχρονη οικονομική ιστορία, όπως άλλωστε έχει επανειλημμένα τονιστεί από το ΔΝΤ και άλλους διεθνείς οργανισμούς.
Όσον αφορά το ονομαστικό μέγεθος της συνολικής δέσμης δημοσιονομικών μέτρων που εφαρμόστηκε στο πλαίσιο των δύο διαδοχικών προγραμμάτων διάσωσης, εκτιμούμε ότι αυτό ήταν 30 μονάδες του ΑΕΠ περίπου, με το 45% των σχετικών μέτρων να εμπίπτουν στο σκέλος των εσόδων (αυξήσεις σε άμεσους και έμμεσους φόρους καθώς και στις εισφορές κοινωνικής ασφάλισης) και το υπόλοιπο στην πλευρά των δαπανών (κυρίως περικοπές σε μισθούς, συντάξεις και στο πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων).
Δυστυχώς, επισημαίνει η Eurobank, παρά την προαναφερθείσα βελτίωση, η ιδιαίτερα μεγάλη (και εμπροσθοβαρής) δημοσιονομική προσαρμογή των τελευταίων ετών συνοδεύτηκε από δραματική συρρίκνωση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (πλέον των 26 μονάδων) και μεγάλη άνοδο του ποσοστού ανεργίας.
Μάλιστα, η παρούσα μελέτη καταδεικνύει ότι οι πολιτικές λιτότητας που εφαρμόστηκαν τα τελευταία 5 χρόνια μπορούν να ερμηνεύσουν πλήρως την επακόλουθη συρρίκνωση του ελληνικού ΑΕΠ σε σύγκριση με ένα θεωρητικό (counterfactual) σενάριο το οποίο υποθέτει: α) μηδενική δημοσιονομική προσαρμογή την περίοδο 2010-2014, και β) συνέχιση της εξωτερικής χρηματοδότησης του ελληνικού δημοσίου την εν λόγω περίοδο για την αποτροπή χρεοκοπίας και μιας πιο βίαιης απομόχλευσης της εγχώριας οικονομίας.
Φυσικά, αυτό δεν σημαίνει ότι η Ελλάδα δε θα έπρεπε να εφαρμόσει μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής τα τελευταία έτη, ιδιαίτερα λαμβάνοντας υπ΄ όψιν τις τεράστιες μακροοικονομικές ανισορροπίες που συσσωρεύτηκαν την περίοδο πριν το ξέσπασμα της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2007/2008.
Αντ’ αυτού, το κεντρικό μήνυμα από την άσκηση προσομοίωσης που παρουσιάζεται στην παρούσα μελέτη είναι το ακόλουθο:
Η πιθανότητα ένα δρακόντειο πρόγραμμα λιτότητας να αποδειχθεί τελικά αντιπαραγωγικό (“self-defeating”), δηλαδή να οδηγήσει σε υπέρμετρη απώλεια των εισοδημάτων και σε επιδείνωση (αντί για βελτίωση) της δυναμική του δημοσίου χρέους αυξάνεται δραματικά όταν αυτό εφαρμόζεται σε συνθήκες βαθιά ύφεσης, όπως αυτές που επικράτησαν χώρα στην Ελλάδα τα τελευταία έτη.
Κατ’ επέκταση, μια λιγότερο εμπροσθοβαρής (και περισσότερο αντικυκλική) δημοσιονομική προσαρμογή που θα εφαρμοζόταν όταν η οικονομία είχε ήδη αρχίσει να ανακάμπτει, θα μπορούσε τελικά να επιφέρει τα επιδιωκόμενα αποτελέσματα (βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών) χωρίς κατ’ ανάγκη να προκαλέσει τόσο σοβαρές απώλειες στην εγχώρια οικονομία.
Το ανωτέρω αποτέλεσμα προκύπτει λόγω της τεκμηριωμένης αλληλεξάρτησης μεταξύ των δημοσιονομικών πολλαπλασιαστών και του οικονομικού κύκλου τόσο στην Ελλάδα όσο και σε πολλές άλλες οικονομίες (πολύ υψηλότεροι πολλαπλασιαστές σε περιόδους βαθειάς ύφεση από ότι σε περιόδους οικονομικής σταθερότητας και ανάπτυξης).
Η ισχύς του ανωτέρου επιχειρήματος αυξάνεται επίσης με την υιοθέτηση ενός αξιόπιστου πολυετούς προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης και, κυρίως, με την εφαρμογή γενναίων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, προγραμμάτων ενίσχυσης της ρευστότητας και άλλων στρατηγικών με στόχο την αντιμετώπιση των περιοριστικών επιδράσεων της δημοσιονομικής προσαρμογής και την ταχύτερη επάνοδο σε θετικούς (και βιώσιμους) ρυθμούς οικονομικής ανάπτυξης.
Σημειώνεται ότι τη συγγραφή της έκθεσης επιμελήθηκε ο Δρ. Πλάτων Μονοκρούσος, Επικεφαλής Οικονομολόγος του Ομίλου Eurobank.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Οικονομία
- Τι ζητάει το Βερολίνο για συμφωνία με την Ελλάδα
- Ο Αυστριακός καγκελάριος τα βάζει ανοιχτά με τον Βόλφγκανγκ Σόιμπλε
- Συμφωνία την Πέμπτη, αφού πρώτα μελετηθούν οι ελληνικές προτάσεις
- Sentix: Το 50% των επενδυτών «βλέπει» Grexit τους επόμενους μήνες
- Φίκο: Θα υπάρξει πολιτική απόφαση για την Ελλάδα
- Ολοκληρώθηκε το Eurogroup
- Στρατούλης: Κανονικά και στην ώρα τους οι συντάξεις του Ιουνίου
- Χωρίς συμφωνία σήμερα- "Σήμα" Ντάισελμπλουμ για λύση τις επόμενες ημέρες
- Θρίλερ με τη συμφωνία – Ούτε σήμερα λύση, παρά την αισιοδοξία
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις BankWars
- Τελευταία Νέα BankWars
- EUROBANK: Αναποτελεσματική η λιτότητα σε συνθήκες ύφεσης – υιοθέτηση ενός αξιόπιστου προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης
- Καθημερινή: Αύξηση στο 24,168% το ποσοστό του Θ. Αλαφούζου
- Κ. Μίχαλος: Είναι επιτακτική ανάγκη να υπάρξει μία συμφωνία
- ΤτΕ: Στα 1,7 δισ. ευρώ το ταμειακό έλλειμμα το α΄ πεντάμηνο
- Νοβότνι: Περαιτέρω επέκταση του ELA θα κριθεί από το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων
- Eurogroup: Προς νέα συνεδρίαση – Άργησε η πρόταση της Ελλάδας, δεν είχαν αντικείμενο!
- Ολάντ: Συνολική και βιώσιμη συμφωνία με την Ελλάδα
- Αθανάσιος Σαββάκης: Η συμφωνία καλύτερη απο το χάος
- Συμφωνία στις Βρυξέλλες για την Ελλάδα προεξοφλούν οι αγορές – Ράλι σε Ευρώπη, ΧΑ
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Οικονομία
- Στα έντοκα "ποντάρει" η κυβέρνηση για να πληρώσει το ΔΝΤ
- Τετ-α-τετ Τσίπρα - Ντράγκι στις 19:00
- Στρατούλης: Κανονικά και στην ώρα τους οι συντάξεις του Ιουνίου
- Θετική αποδοχή από την ΕΚΤ των ελληνικών προτάσεων
- Καθημερινή απώλεια 4.650 θέσεων εργασίας πανευρωπαϊκά από το κλείσιμο ΜμΕ
- Εσπερίδα της ICAP για τη Γυναικεία Επιχειρηματικότητα στις 30 Ιουνίου
- Συνάντηση Τσίπρα - Ντράγκι πριν τη Σύνοδο
- Σε Συμβούλους Επικρατείας προήχθησαν πέντε πάρεδροι του ΣτΕ