Τράπεζα Πειραιώς: Οι αγορές τιμολογούν την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα
Η αξιολόγηση της πιστοληπτικής αξιοπιστίας των ομολογιακών εκδόσεων από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης (κατά βάση Moody’s, S&P και Fitch) και κυρίως η τοποθέτησή τους σε βαθμίδα επενδυτικής ή όχι κατηγορίας αποτελεί ένα από τους βασικούς παράγοντες που επηρεάζουν το κόστος αλλά και την ευκολία κάλυψης των χρηματοδοτικών αναγκών τόσο σε εταιρικό όσο και σε κρατικό επίπεδο, εξηγεί το τμήμα οικονομικής ανάλυσης της Τράπεζας Πειραιώς.
Ωστόσο, ιδιαίτερα όσον αφορά τα κρατικά ομόλογα, η πιστοληπτική αξιολόγηση δεν
Αντίθετα προσδιορίζεται από ένα πλέγμα ποσοτικών και ποιοτικών κριτηρίων, τα οποία φιλτράρονται και σταθμίζονται μέσα από επιτροπές έμπειρων και εξειδικευμένων στελεχών των οίκων αξιολόγησης. Γίνεται λοιπόν κατανοητό ότι μια τέτοια διαδικασία συγκερασμού όλων αυτών των παραγόντων θα είναι εκ κατασκευής βραδυκίνητη, συντηρητική και με σημαντική υστέρηση στο χρονισμό των ενεργειών της. Κατά συνέπεια οι αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης, τις περισσότερες φορές, έρχονται να «σφραγίσουν» με την εγκυρότητα τους και να δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης σε εξελίξεις και γεγονότα τα οποία οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει.
Αυτή λοιπόν την «προεξοφλητική» ικανότητα των αγορών επιχειρεί να αξιοποιήσει η Τράπεζα Πειραιώς στην παρούσα ανάλυση, προκειμένου να σχηματίσει μια πρόδρομη εικόνα για τον τρόπο αξιολόγησης των ελληνικών κρατικών ομολόγων από τις αγορές και με έμμεσο τρόπο να «προβλέψει» μελλοντικές αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης αναφορικά με το αξιόχρεο της Ελληνικής Δημοκρατίας.
Μια αγορά η οποία έχει σκοπό να τιμολογεί το επίπεδο πιστοληπτικής αξιολόγησης κρατικών (αλλά και εταιρικών ομολόγων) και να αντανακλά τις μεταβολές αυτές είναι η αγορά των Credit Default Swap (CDS).
Χρησιμοποιώντας στοιχεία για τις τιμές των CDS κρατικών ομολόγων για το διάστημα 1ο τρίμηνο 2004 έως 3ο τρίμηνο 2021 για τα ομόλογα 60 κρατών εκτιμούμε ένα στατιστικό υπόδειγμα το οποίο μας επιτρέπει να «μεταφράζουμε» τις τιμές των CDS , όπως αυτές καταγράφονται στο Bloomberg, σε «τεκμαρτές» βαθμίδες πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Τα βασικά συμπεράσματα συνοψίζονται στα παρακάτω δύο διαγράμματα:Στο πρώτο διάγραμμα παραθέτουμε τη διαχρονική εξέλιξη της αξιολόγησης του αξιόχρεου της Ελληνικής Δημοκρατίας σύμφωνα με τους διεθνείς οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης (Moody’s, S&P και Fitch) έναντι της πιστοληπτικής βαθμίδας όπως αυτή «τεκμαίρεται» από το στατιστικό μας υπόδειγμα και τις τιμές των CDS των ελληνικών κρατικών ομολόγων.
Στο διάγραμμα αυτό γίνεται εμφανής η πιο άμεση δυνατότητα της αγοράς των CDS να ενσωματώνουν και να αντανακλούν τις τρέχουσες εξελίξεις τόσο στη καθοδική (2008-2011) όσο και στην ανοδική (2017-σήμερα) φάση του κύκλου. Ταυτόχρονα καταγράφεται και ο σημαντικός βαθμός συντηρητισμού που διέπει τους οίκους αξιολόγησης καθώς οι αγορές CDS τιμολογούν τα ελληνικά ασφάλιστρα κινδύνου σε επίπεδα επενδυτικής βαθμίδας, ενώ η αξιολόγηση των οίκων υστερεί σημαντικά από το πολύ ουσιαστικό αυτό ορόσημο.
Στο δεύτερο διάγραμμα παραθέτουμε μια σύγκριση μεταξύ των τεκμαρτών βαθμίδων πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας, Ισπανίας, Πορτογαλίας και Ιταλίας. Από το διάγραμμα αυτό προκύπτει η σημαντική αναβάθμιση της πορείας της Πορτογαλίας η οποία ενώ το 2011 παρουσίαζε συμπεριφορά όμοια με της Ελλάδας, αργά αλλά σταδιακά διαφοροποιείται σημαντικά και σήμερα αξιολογείται όμοια με την Ισπανία. Αντίθετη πορεία εκτιμάται ότι ακολουθεί η Ιταλία, η οποία υστερεί πλέον έναντι Ισπανίας και Πορτογαλίας ακολουθώντας πλέον πορεία ανάλογη με αυτή της Ελλάδας.
Διαβάστε ακόμα:
Aλλάζει η φορολοταρία: Kληρώσεις για €50.000 κάθε μήνα – Εως και €100.000 τα Χριστούγεννα
Κόκκινος συναγερμός για τις τιμές στο ρεύμα
Προειδοποίηση Μόμπιους για ντόμινο από τη νομισματική κρίση στην Τουρκία – Ποιες χώρες κινδυνεύουν
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Οικονομία
- Digital Nomads: Ο Βασίλης Κικίλιας ανακοίνωσε νέα πρωτοβουλία για την προσέλκυση ψηφιακών νομάδων
- Αλλαγή γραμμής από ECDC: Να εξεταστεί η χορήγηση των αναμνηστικών δόσεων για όλους τους ενηλίκους
- ΟΠΕΚΕΠΕ: Ζητά επιστροφή χρημάτων
- Τρία εμπορικά κέντρα νέας γενιάς στα σκαριά
- Ένας μύκητας - τροφή για τα ψάρια μπορεί να σώσει εκατοντάδες δέντρα
- Société Générale: Η "long Covid" απειλεί την οικονομία - Κίνδυνος για σκληρά πακέτα λιτότητας
- Το "K2B - Business Empowerment by Kotsovolos" βοηθά κάθε επιχείρηση
- Reuters: Μη διαθέσιμα τα iPhones στην Τουρκία
- Παΐρης: Πτώση 32,7% στα EBITDA το 9μηνο
- Έως τέλος του έτους παράταση στην αίτηση για μετάκληση εργατών γης
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις New Money
- Επιστολή Μητσοτάκη σε φον ντερ Λάιεν: Μόνο με 3η δόση να ταξιδεύουν οι άνω των 60 εντός της ΕΕ
- Οικονόμου: Δεν πρόκειται να κλείσει η οικονομία, η αγορά θα παραμείνει ανοιχτή
- Οι ευρωαγορές καταγράφουν απώλειες υπό τον φόβο της πανδημίας και της αύξησης των κρουσμάτων
- Τουρκία: Μη διαθέσιμα iPhones και άλλα ηλεκτρονικά – Γιατί δεν μπορούν να τα αγοράσουν
- Νέα στρατηγική επένδυση στο χώρο της Βιοτεχνολογίας
- Κυβέρνηση «Φωτεινού Σηματοδότη» στη Γερμανία: Ποιοι παίρνουν τα κρίσιμα υπουργεία
- Τράπεζα Πειραιώς: Οι αγορές τιμολογούν την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα
- Τελευταία Νέα New Money
- Τράπεζα Πειραιώς: Οι αγορές τιμολογούν την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα
- Νέα στρατηγική επένδυση στο χώρο της Βιοτεχνολογίας
- Οι ευρωαγορές καταγράφουν απώλειες υπό τον φόβο της πανδημίας και της αύξησης των κρουσμάτων
- Επιστολή Μητσοτάκη σε φον ντερ Λάιεν: Μόνο με 3η δόση να ταξιδεύουν οι άνω των 60 εντός της ΕΕ
- Τουρκία: Μη διαθέσιμα iPhones και άλλα ηλεκτρονικά – Γιατί δεν μπορούν να τα αγοράσουν
- Κυβέρνηση «Φωτεινού Σηματοδότη» στη Γερμανία: Ποιοι παίρνουν τα κρίσιμα υπουργεία
- Οικονόμου: Δεν πρόκειται να κλείσει η οικονομία, η αγορά θα παραμείνει ανοιχτή
- e-ΕΦΚΑ: Νέα υπηρεσία για έμμισθους δικηγόρους, μισθωτούς μηχανικούς και υγειονομικούς
- Εμβόλια: ECDC: «Η χορήγηση των αναμνηστικών δόσεων να εξεταστεί για το σύνολο των ενηλίκων»
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Οικονομία
- Παρατείνεται η προθεσμία αίτησης για μετάκληση εποχικών εργατών γης
- Ο Φράγκος στην Ολομέλεια του Στρασβούργου ζητά άμεσα ουσιαστικές αγροτικές ενισχύσεις και έλεγχο των εισαγωγών
- Θέση long για το ελληνικό 10ετές έναντι του ιταλικού ανοίγει η DZ Bank με «φόντο» την ΕΚΤ
- Άρθρο παρέμβαση: Τα μεγάλα λάθη της Μαρίνας Λαμπράκη Πλάκα στην Εθνική Πινακοθήκη
- Εξαδάκτυλος για δηλώσεις Σερβετάλη: Αυτή τη στιγμή «Ντάνιασμα» ανθρώπων έχουμε στις εντατικές
- ΥΠΑΙΘ: Ανακοινώθηκαν τα αποτελέσματα μετεγγραφών/μετακινήσεων φοιτητών
- Ο κίνδυνος κραχ στην Τουρκία προκαλεί ανησυχία στην Αθήνα
- ΥΠΑΙΘ: Τα αποτελέσματα μετεγγραφών/μετακινήσεων του ακαδημαϊκού έτους 2021-2022
- Νέα στρατηγική επένδυση 80 εκατ. ευρώ
- Deere & Co: Υψηλότερα των προσδοκιών κέρδη και πωλήσεις