ΧΑ: Γιατί ανεβαίνουν οι μετοχές

του Δημήτρη Παφίλα

Πάνω απο μισό δισ. ευρώ τζίραραν στο χρηματιστήριο ξένοι και Έλληνες επενδυτές, τις δυο πρώτες ημέρες μετά την σαρωτική εκλογική νίκη της Νέας Δημοκρατίας και την προκήρυξη εκλογών. Χθες εξαιτίας και αναδιαρθρώσεων στον Δείκτη Μsci (Εθνική), διακινήθηκαν 354 εκατ. ευρώ ενώ προχθές 171 εκατ. ευρώ.

Η άνοδος της αγοράς κατά 8,41% και η άνοδος των κεφαλαιοποιήσεων των τραπεζών στα 8,3 δισ. ευρώ αποδίδεται σύμφωνα με ξένους επενδυτές "στην αλλαγή του προφίλ ρίσκου της χώρας". Ποια χαρακτηριστικά

βλέπουν, όμως, και οδήγησαν σε τέτοια δυνατή προεξόφληση με άνοδο των μετοχών και άνοδο της τιμής των ελληνικών ομολόγων;

Το ρίσκο, πλέον, δεν θα είναι το ίδιο, καθώς οι προσδοκίες των ξένων επενδυτών πλέον για την κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας είναι ότι θα κατέχει ισχυρή πλειοψηφία. Συνεπώς, θα προχωρήσει στις ιδιωτικοποιήσεις που είχαν κολλήσει επί τέσσερα και πλέον χρόνια, ενώ αναμένονται και μεταρρυθμίσεις στον χώρο της ενέργειας, με πωλήσεις εξαγορές.

Το δεύτερο και ίσως καθοριστικό στοιχείο για τις αποτιμήσεις των τραπεζών είναι ότι η κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας έχει εξαγγείλει μείωση στους φόρους των ακινήτων. Αυτή η προσδοκία άρχισε να αποτιμάται πλέον και στην αγορά των προβληματικών δανείων "τραπεζικά ανοίγματα" ή NPE. Eφόσον θα μειωθούν οι φόροι στα ακίνητα τα πακέτα των προβληματικών δανείων θα πωληθούν σε υψηλότερες τιμές και όχι σε χαμηλά επίπεδα, όπως ήδη είχε αρχίσει να φοβάται η αγορά, πριν τις εκλογές, όταν επικρατούσε αβεβαιότητα.

Αυτή, όμως, η βασική αλλαγή σημαίνει πως η αξία των ενεχύρων - που έχουν οι τράπεζες για στεγαστικά και επιχειρηματικά δάνεια – είναι υψηλότερη. Άρα, οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να δικαιολογήσουν υψηλότερες τιμές και κεφαλαιοποιήσεις.

Είναι ακριβή η αγορά; - Πόσο θα κοστίζει η Τράπεζα Πειραιώς μετά απο πώληση δανείων, ομόλογο

Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα για τα επίπεδα τιμών της αγοράς είναι η Τράπεζα Πειραιώς. Η Τράπεζα το επόμενο διάστημα αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα της, ενω αναμένεται και η συμφωνία πώλησης πακέτου δανείου, ύψους 24 δις. ευρώ. Επιπλέον, η τράπεζα προετοιμάζεται να βγεί στις αγορές για ομόλογο ύψους 500 εκατ.ευρώ. Όταν τα αποτελέσματα της θα είναι θετικά, και πωληθεί το πακέτο δανείων και βγεί στις αγορές τότε ο δείκτης τιμή προς λογιστική αξία θα βρίσκεται στο 0,30 και η τιμή μπορεί να κινείται στα 3,5 ευρώ. Με τέτοιο δείκτη, οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι ακριβές όταν στην Ευρώπη ο δείκτης κινείται με μέσο όρο 0,60- 0,70.