HSBC: Νέες τιμές-στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες

10:25 27/5/2025 - Πηγή: New Money

Θετικά μηνύματα εκπέμπουν τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου των ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με την HSBC, με τις Alpha Bank και Eurobank να ξεχωρίζουν για τις επιδόσεις τους σε επίπεδο λειτουργικών κερδών και πιστωτικής επέκτασης αντίστοιχα.

O οίκος ανεβάζει τις τιμές στόχους για την Alpha Bank σε €3,75 (από €3,05), για την Πειραιώς στα €7,50 (από €7,25), μειώνει ελαφρώς για τη Eurobank

σε €3,30 (από €3,50) και διατηρεί τη σύσταση «αγορά». Για την Εθνική Τράπεζα διατηρεί ουδέτερη σύσταση και αυξάνει την τιμή στόχο σε €11,80 (από €9,90) Παρά τη μείωση στις προσδοκίες για τα επιτόκια, οι βασικές τάσεις του κλάδου και η εν εξελίξει δραστηριότητα εξαγορών οδηγούν σε ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων κερδοφορίας για το 2025-2026, ενισχύοντας το θετικό αφήγημα για τον τραπεζικό κλάδο.

Σύμφωνα με νέα ανάλυση, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν καταγράψει ισχυρή πορεία από τις αρχές του έτους (περίπου +40%), ωστόσο παραμένουν ελκυστικές συγκριτικά με ομοειδείς ομίλους της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (CEEMEA), καθώς διαπραγματεύονται με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) 0,9 φορές για το 2026, παρά το συγκρίσιμο προφίλ επιστροφής κεφαλαίου και ανάπτυξης.

Εκτιμήσεις και συστάσεις: Ανοδικές αναθεωρήσεις για κέρδη και τιμές-στόχους

Παρότι η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί χαμηλότερα επιτόκια, η ανάλυση εντοπίζει τρεις βασικούς αντισταθμιστικούς παράγοντες που οδηγούν σε αναβάθμιση των προβλέψεων κερδών κατά 5% για το 2025 και το 2026:

Η πιστωτική επέκταση κινείται ταχύτερα απ’ ό,τι αναμενόταν. Οι τράπεζες έχουν αυξήσει την έκθεση σε ομόλογα σταθερού επιτοκίου με θετικά περιθώρια αποδόσεων, κάτι που ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII). Η αξιοποίηση πλεονάζοντος κεφαλαίου για εξαγορές αυξάνει το προφίλ κερδοφορίας.

Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος αναβαθμίζει τις προβλέψεις κερδών και τις τιμές-στόχους, διατηρώντας τις εξής συστάσεις:

Buy για Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς Hold για την Εθνική Τράπεζα, αν και με αυξημένη τιμή-στόχο λόγω καλύτερων του αναμενομένου αποτελεσμάτων στο Q1.Alpha Bank: Πρωταγωνιστής του τριμήνου

Η Alpha Bank αναδεικνύεται ως η ισχυρότερη τράπεζα του Q1, εμφανίζοντας τη μοναδική αύξηση στα επαναλαμβανόμενα λειτουργικά κέρδη (core PPI) σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Αυτό οφείλεται κυρίως στη χαμηλή ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους στις μεταβολές επιτοκίων και στη θετική επίδραση από τον περιορισμό των λειτουργικών εξόδων.

Eurobank: Δυνατή πιστωτική επέκταση

Η Eurobank παρουσιάζει εντυπωσιακή πιστωτική ανάπτυξη, η οποία, σε συνδυασμό με την ανακύκλωση ρευστότητας προς ομόλογα, μετρίασε τις πιέσεις από την πτώση των επιτοκίων. Παρά την υποαπόδοση της μετοχής έναντι των εγχώριων ομοειδών της (περίπου -30% YTD), η ανάλυση θεωρεί υπερβολικές τις ανησυχίες για την επίπτωση των χαμηλότερων επιτοκίων στα έσοδα.

Πειραιώς: Προοπτικές ανάκαμψης μετά από αδύναμο Q1

Η Τράπεζα Πειραιώς είχε αδύναμο ξεκίνημα στο έτος, με μεγαλύτερη του αναμενομένου κάμψη στα καθαρά έσοδα από τόκους και αρνητική εποχικότητα στα λειτουργικά έξοδα. Ωστόσο, η ισχυρή επέκταση του ισολογισμού δημιουργεί προσδοκίες για καλύτερες επιδόσεις στο δεύτερο τρίμηνο.

Εθνική Τράπεζα: Ανοδική τιμή-στόχος, παραμένει ουδέτερη η σύσταση

Παρά τη θετική εικόνα του Q1 και την αξιοποίηση ρευστότητας σε κρατικά ομόλογα, η Εθνική Τράπεζα διατηρεί τη σύσταση Hold, καθώς παραμένει ζητούμενο ο τρόπος αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου πέραν των μερισμάτων.

Εξαγορές – Καταλύτης για τα επόμενα τρίμηνα

Η ενίσχυση της κερδοφορίας μέσω εξαγορών (M&A) αναμένεται να επανενεργοποιήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον για τον κλάδο. Στις εκτιμήσεις ενσωματώνονται:

Alpha Bank: AstroBank (Κύπρος) και Axia Ventures Eurobank: CNP Ασφαλιστική Πειραιώς: Εθνική Ασφαλιστική

Στην περίπτωση της Alpha Bank, η συνεισφορά από εξαγορές σε συνδυασμό με την ισχυρή τάση λειτουργικών κερδών εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τα αναμενόμενα κέρδη του 2026 κατά 17% και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) κατά περίπου 80 μονάδες βάσης.

Διαβάστε ακόμη

Ψηφιακή «ασπίδα» της ΕΕ κατά της κινεζικής εμπορικής κυριαρχίας

Softweb: Σχέδια για εξαγορές από την «μικρή» του ΧΑ – Η νέα τάση ψηφιοποίησης των επιχειρήσεων (pics)

Ρεύμα: Ασφυκτική η πίεση στην αγορά λιανικής – Έρχονται συνδρομητικά τιμολόγια

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα

Διαβάστε ολόκληρο το άρθρο >>

Keywords