Deutsche Bank Research: Η ύφεση στις ΗΠΑ δεν είναι αναπόφευκτη (πίνακες)

Οι αγορές φαίνεται πως αμφιβάλλουν για το αν η αμερικανική οικονομία θα καταλήξει σε ύφεση, μετά το αρχικό σοκ από την ανακοίνωση των δασμών της «Ημέρας Απελευθέρωσης» από τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, σύμφωνα με την Deutsche Bank Research.Αφού ο Τραμπ παρουσίασε τους σαρωτικούς δασμούς αυτούς στις 2 Απριλίου, «οι μετοχές σημείωσαν μία από τις ταχύτερες πτώσεις τους από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο» και οι τιμές του πετρελαίου κατέγραψαν πτώση, δήλωσε ο Χένρι Άλεν, μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank, σε πρόσφατο ερευνητικό του σημείωμα. Στην αγορά ομολόγων, οι επενδυτές άρχισαν να απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο, ενώ η καμπύλη αποδόσεων έγινε πιο απότομη.Οι αγορές προσαρμόστηκαν γρήγορα στις ανησυχίες ότι οι δασμοί του Τραμπ κινδυνεύουν να πλήξουν την οικονομία, αλλά οι επενδυτές φαίνονται «απρόθυμοι να τιμολογήσουν πλήρως μια ύφεση», σύμφωνα με την ανάλυσή του.«Οι αγορές σαφώς δε θεωρούν αναπόφευκτη μια ύφεση, ιδίως αν οι δασμοί δεν τεθούν σε ισχύ μετά την τελευταία παράταση των 90 ημερών», ανέφερε ο Άλεν. «Εξάλλου, οι πτώσεις των μετοχών ήταν πιο ρηχές σε σχέση με τις πρόσφατες υφέσεις, όπως και η διεύρυνση των spreads και οι μειώσεις των τιμών του πετρελαίου».Αυτό αφήνει τις αγορές ευάλωτες σε «σημαντικούς καθοδικούς κινδύνους, καθώς καμία από τις κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων δεν έχει καταγράψει κινήσεις που συνάδουν με τις άλλες υφέσεις της πρόσφατης ιστορίας», σύμφωνα με την ανάλυσή του.Ο ίδιος τόνισε ότι βλέπει περιθώρια για διεύρυνση των spreads - δη την αποζημίωση που ζητούν οι επενδυτές έναντι συγκρίσιμων κρατικών ομολόγων για να κατέχουν εταιρικά - αν όντως υλοποιηθεί μια ύφεση.[caption id="attachment_1992819" align="alignnone" width="540"] MarketWatch[/caption]Όπως και η χρηματιστηριακή αγορά, τα spreads αυτά μέχρι στιγμής δεν σηματοδοτούν «πιέσεις της αγοράς σε κλίμακα που συνάδει με τις πρόσφατες υφέσεις», υπογράμμισε.Για παράδειγμα, η άνοδος των spreads στην αμερικανική αγορά εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης «δεν έχει φτάσει καν τα ανώτατα επίπεδα σε σχέση με τα σενάρια αποφυγής ύφεσης» που παρατηρήθηκαν το 2022, το 2016 και το 2011, ανέφερε, «πόσο μάλλον αυτό που παρατηρήθηκε σε πραγματικές υφέσεις» που συνέβησαν κατά την πανδημία και την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.Στη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, ο S&P 500 μέχρι στιγμής δεν έχει καταγράψει τόσο μεγάλη πτώση όσο οι «υφεσιακές περίοδοι των τελευταίων ετών», σύμφωνα με τον αναλυτή, ο οποίος μελέτησε ενδελεχώς τα σχετικά στοιχεία της μεταβολής του δείκτη.Ο S&P 500 έκλεισε την Τρίτη 13,9% χαμηλότερα από το υψηλό ρεκόρ του στις 19 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με την Dow Jones Market Data. Ο δείκτης, ο οποίος αποτελεί ένδειξη των αμερικανικών μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, σημείωνε ράλι 1,3% το απόγευμα της Τετάρτης 23 Απριλίου, αλλά εξακολουθούσε να καταγράφει απώλειες 4,5% σε μηνιαία βάση, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet.[caption id="attachment_1992820" align="alignnone" width="540"] MarketWatch[/caption]Εν τω μεταξύ, «η αγορά πετρελαίου είναι κάτι όπου παίζουν ρόλο πολλές μπερδεμένες μεταβλητές, αλλά το γεγονός ότι έχουμε δει μόνο σχετικά μέτριες μειώσεις υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν αναμένουν ακόμη μια τεράστια επιβράδυνση στην παγκόσμια ανάπτυξη», δήλωσε ο Άλεν.Εξετάζοντας την καμπύλη αποδόσεων της αμερικανικής αγοράς κρατικών ομολόγων, ο ίδιος ανέφερε στο σημείωμά του ότι είναι σύνηθες να παρατηρείται «μια απότομη κλίση» πριν από τις υφέσεις.[caption id="attachment_1992821" align="alignnone" width="540"] MarketWatch[/caption]Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι κεντρικές τράπεζες συνήθως ανταποκρίνονται στις ανησυχίες για ύφεση με ταχεία μείωση των επιτοκίων, με αποτέλεσμα τα βραχυπρόθεσμα Treasuries ειδικότερα να καταγράφουν σημαντική πτώση.«Ακόμα και αν οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων κινούνται επίσης χαμηλότερα», δεν τείνουν να μειώνονται τόσο πολύ, με αποτέλεσμα μια τυπικά πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων, εξήγησε ο αναλυτής.[caption id="attachment_1992822" align="alignnone" width="540"] MarketWatch[/caption]Αλλά η εικόνα σήμερα όσον αφορά τα επιτόκια είναι πιο διφορούμενη, βάσει των αποτελεσμάτων της έρευνάς του.Τα αίτια της πρόσφατης απότομης κλίσης της καμπύλης αποδόσεων είναι «λιγότερο προφανή», εν μέρει επειδή η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει «βιαστεί να μειώσει τα επιτόκια εν μέσω ανησυχιών για τις πληθωριστικές πιέσεις», δήλωσε.«Επιπλέον, η σημερινή απόκλιση της καμπύλης συνέβη εν μέρει επειδή οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων έχουν αυξηθεί σημαντικά», υπογράμμισε, αντανακλώντας μια μετακίνηση από τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα καθώς οι επενδυτές αμφισβητούν πόσο ασφαλή μπορεί να είναι στο μέλλον.«Από την άλλη πλευρά, αυτή η απότομη κλίση συνεχίζεται από τα μέσα του 2023, καθώς η ήπια προσγείωση μετά την πανδημία έγινε πιο πιθανή», υποστήριξε, αναφερόμενος στην προσπάθεια της Fed να μειώσει τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει ύφεση.Σημειωτέον πως η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου διαπραγματευόταν ελαφρά πτωτικά το απόγευμα της Τετάρτης γύρω στο 4,38%, ενώ το επιτόκιο του διετούς κρατικού ομολόγου σημείωνε μικρή άνοδο γύρω στο 3,86%, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet.«Τα επικαιροποιημένα δεδομένα τις επόμενες ημέρες θα είναι κρίσιμα», δήλωσε ο Άλεν, αναφερόμενος σε μετρήσεις για την υγεία της οικονομίας, όπως η έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ.«Οι επενδυτές διστάζουν να τιμολογήσουν πλήρως μια ύφεση, επειδή δεν έχουμε αρκετά στοιχεία ότι είναι πιθανή», συμπλήρωσε χαρακτηριστικά όπως αναφέρει το MarketWatch.Διαβάστε ακόμηΝέα ψηφιακά όπλα κατά της φοροδιαφυγής με στόχο έσοδα τουλάχιστον 2,3 δισ. ευρώΕλληνικές τράπεζες: Εμμεσο και μικρό το πλήγμα από τους δασμούς Τραμπ (γράφημα)Δεύτερη ευκαιρία για αυτόματη ρύθμιση με τον Εξωδικαστικό (παραδείγματα)Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα