Contrarian η BofA: Επιμένει σε αρνητική στάση για Ευρώπη και Γερμανία – Υποβαθμίζει τα small caps

Η BofA διατηρεί την απαισιόδοξη εικόνα για την Ευρώπη και δεν περιορίζεται μόνο στην αγορά της Γερμανίας. Ο οίκος διατηρεί αρνητική θέση και για τις ευρωπαϊκές μετοχές στο σύνολό τους, υπογραμμίζοντας ότι η πρόσφατη άνοδος σχεδόν 20% μετά τις ανακοινώσεις δασμών της 2ας Απριλίου έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις κοντά στην τελειότητα, αφήνοντας μικρά περιθώρια ασφαλείας σε περίπτωση ακόμη και ήπιας παγκόσμιας επιβράδυνσης.Σε αυτό το πλαίσιο, οι ευρωπαϊκές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης (small caps) υποβαθμίζονται σε ουδέτερη στάση (marketweight) έναντι των μεγάλων, έπειτα από υπεραπόδοση 8% από τον Μάρτιο έως σήμερα.Παρά την επίμονη αδυναμία της γερμανικής οικονομίας, το χρηματιστήριο της Γερμανίας έχει ξεχωρίσει εντυπωσιακά τους τελευταίους μήνες, υπεραποδίδοντας έναντι της ευρωπαϊκής αγοράς κατά περισσότερο από 20% από τον περασμένο Αύγουστο. Πίσω από αυτή την εντυπωσιακή επίδοση βρίσκονται δύο βασικοί παράγοντες: η ώθηση που δίνουν τα σχέδια για αύξηση των δημοσίων επενδύσεων και των αμυντικών δαπανών, καθώς και η εκρηκτική άνοδος επιμέρους βαρέων χαρτιών, με κυρίαρχο το SAP.Η αναθέρμανση των κεφαλαιουχικών αγαθών λόγω της προοπτικής αυξημένων στρατιωτικών και δαπανών για υποδομές, σε συνδυασμό με την ενίσχυση της μετοχής του τεχνολογικού κολοσσού SAP, εξηγούν περίπου τα δύο τρίτα της σχετικής υπεραπόδοσης των γερμανικών μετοχών από τον Αύγουστο του 2024. Παράλληλα, έχουν οδηγήσει σε ιστορικά υψηλό επίπεδο τις προσδοκίες για μακροπρόθεσμη αύξηση κερδών ανά μετοχή σε σύγκριση με την υπόλοιπη Ευρώπη.Ωστόσο, αν αφαιρεθούν αυτοί οι δύο παράγοντες (κεφαλαιουχικά αγαθά και SAP), η σχετική πορεία των γερμανικών μετοχών παραμένει ευθυγραμμισμένη με τα παραδοσιακά μακροοικονομικά μεγέθη: την παγκόσμια ανάπτυξη και τα επιτόκια.Υπεραισιόδοξη αποτίμηση στις γερμανικές μετοχέςΠαρά την πρόσφατη ισχυρή πορεία, ο οίκος ανάλυσης που υπογράφει την έκθεση παραμένει αρνητικός για τις γερμανικές μετοχές και διατηρεί σύσταση underweight, εκτιμώντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση ενσωματώνει υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες.Συγκεκριμένα:1. Η σχετική τιμή των γερμανικών μετοχών προεξοφλεί σενάριο ισχυρής ανάπτυξης, την ώρα που οι οικονομολόγοι του οίκου προβλέπουν ήπια ύφεση στη γερμανική οικονομία τους επόμενους μήνες. Μάλιστα, εκτιμάται ότι οποιοδήποτε σημαντικό δημοσιονομικό πακέτο στήριξης δύσκολα θα επηρεάσει την πραγματική οικονομία πριν από το β' εξάμηνο του 2026.2. Η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί, σύμφωνα με τις ίδιες προβλέψεις, κάτι που ενδέχεται να πλήξει τις γερμανικές εταιρείες, οι οποίες διατηρούν υψηλή έκθεση σε διεθνείς αγορές.3. Οι μετοχές κεφαλαιουχικών αγαθών, κύριος μοχλός της πρόσφατης ανόδου, κρίνονται υπερτιμημένες, με τις αποτιμήσεις τους να προϋποθέτουν περαιτέρω συμπίεση των παγκόσμιων περιθωρίων κινδύνου (risk premia), εξέλιξη που οι αναλυτές θεωρούν απίθανη εν μέσω επιβραδυνόμενης παγκόσμιας οικονομίας.Ακόμη και αν οι βασικές μετοχές του κλάδου κινηθούν σύμφωνα με τις αισιόδοξες προβλέψεις των αναλυτών αγοράς (bottom-up consensus), εκτιμάται ότι το ευρύτερο γερμανικό χρηματιστήριο αντιμετωπίζει καθοδικούς κινδύνους λόγω των μακροοικονομικών προοπτικών.Διαβάστε ακόμηAttica Bank: Ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ οι προσφορές για τα ομόλογα AT1 και Tier II – Πάνω από 50 οι διεθνείς επενδυτές υψηλού κύρουςΧρεοκοπούν η μια μετά την άλλη επιχειρήσεις κάρυ στην Ιαπωνία – «Καίνε» τη βιομηχανία οι τιμές του ρυζιούΔιπλασιάστηκε η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη το α’ τρίμηνο – Αυξημένο 0,6% το ΑΕΠ (γράφημα)Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα