Blοomberg: Πώς περνά σε καυτή φάση ο κεφαλαιακός γρίφος της UBS

Όταν η UBS Group  αγόρασε την Credit Suisse λίγο περισσότερο από δύο χρόνια πριν, κάποιοι την αποκάλεσαν τη «συμφωνία του αιώνα». Αλλά μόλις τώρα θα αρχίσει να αποκαλύπτεται το πλήρες κόστος της εξαγοράς για τον μεγαλύτερο παγκόσμιο διαχειριστή πλούτου.Η Ελβετία σκοπεύει σήμερα να αποκαλύψει το περίγραμμα ενός σχεδίου νόμου, το οποίο θα θέσει το πλαίσιο για το πόσο πρόσθετο κεφάλαιο θα πρέπει να κατέχει η UBS ως αποτέλεσμα του αυξημένου μεγέθους της μετά τη συμφωνία που οργανώθηκε από την κυβέρνηση στις αρχές του 2023. Μια απαίτηση έως και 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι πιθανή, λένε οι αναλυτές, περιορίζοντας δυνητικά την ικανότητα της UBS να καταβάλλει χρήματα στους επενδυτές.Το θέμα έχει μετατρέψει τη μετοχή της UBS στη χειρότερη επίδοση μεταξύ των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών φέτος και προκάλεσε έντονες αντιδράσεις από τον πρόεδρο Colm Kelleher και τον διευθύνοντα σύμβουλο Sergio Ermotti. Υποστήριξαν ότι οι νέοι κανόνες δεν θα αντιμετώπιζαν τα ζητήματα που οδήγησαν σε κατάρρευση την Credit Suisse και αντίθετα θα έθεταν την UBS σε μειονεκτική θέση έναντι του παγκόσμιου ανταγωνισμού της.Η ελβετική κυβέρνηση, εκπροσωπούμενη από την υπουργό Οικονομικών Karin Keller-Sutter, δήλωσε ότι τα μέτρα είναι απαραίτητα για να ενισχύσουν την άμυνα της UBS έναντι πιθανών μελλοντικών κρίσεων και να διασφαλίσουν ότι δεν θα ξανασυμβεί ποτέ μια άλλη Credit Suisse.Τι διακυβεύεται;Μακράν το πιο σημαντικό μέρος των μεταρρυθμίσεων είναι ένα μέτρο που θα απαιτούσε από την UBS να αυξήσει το ποσό του κεφαλαίου που κατέχει έναντι πιθανών ζημιών στις μονάδες της εκτός Ελβετίας. Το Bloomberg News έχει ήδη αναφέρει ότι η κυβέρνηση πρόκειται να προτείνει 100% υποστήριξη του κεφαλαίου στις εν λόγω μονάδες.Λιγότερο σημαντικές -  σημαντικές ωστόσο - είναι οι πιθανές λογιστικές αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο οι τράπεζες πρέπει να προσδιορίζουν ποσοτικά τις αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις, το εσωτερικό λογισμικό και άλλα δύσκολα αποτιμώμενα στοιχεία που έχουν στα βιβλία τους. Για καθέναν από αυτούς τους τομείς, είναι πιθανό να υπάρξει αυστηρότερος κανόνας, πράγμα που σημαίνει ότι η UBS θα πρέπει να προσθέσει περισσότερα κεφάλαια και εδώ.Η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας έχει ήδη επισημάνει πώς οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις, στις οποίες οι τράπεζες μπορούν να εγγράψουν μια πίστωση φόρου από τα έτη στα οποία σημειώνουν ζημίες ως μέρος του κεφαλαίου, μπορούν να χάσουν γρήγορα την αξία τους σε περιόδους κρίσης, επιδεινώνοντας το σπιράλ.Ενώ οι υψηλότερες κεφαλαιακές απαιτήσεις για τις τράπεζες θεωρούνται γενικά ότι τις καθιστούν πιο ανθεκτικές σε περιόδους κρίσης, έχουν κάποιο τίμημα. Πλήττουν την κερδοφορία, αυξάνοντας ενδεχομένως το κόστος για επιχειρηματικές δραστηριότητες όπως η χορήγηση δανείων, και περιορίζουν την ικανότητα μιας τράπεζας να καταβάλλει χρήματα στους επενδυτές.Τι κάνει η UBS για να αντιμετωπίσει την κατάσταση;Η κύρια αντίδραση της UBS μέχρι στιγμής είναι η άσκηση πίεσης, συμπεριλαμβανομένης της δημόσιας δήλωσης ξανά και ξανά ότι οι σχεδιαζόμενοι κεφαλαιακοί κανόνες δεν αποτελούν επαρκή απάντηση στην κατάρρευση της Credit Suisse και ότι θα καταλήξουν να βλάψουν την UBS και κατ' επέκταση την ελβετική οικονομία.Η UBS θα μπορούσε επίσης να μεταφέρει κεφάλαια στη μητρική της εταιρεία από ξένες θυγατρικές της. Αυτό θα καταργούσε «τη σχετική δημιουργία κεφαλαίου», ανέφεραν οι αναλυτές της Goldman Sachs, συμπεριλαμβανομένου του Chris Hallam, σε σημείωμά τους.Υπάρχει επίσης η δυνατότητα πώλησης περιουσιακών στοιχείων, η οποία θα μείωνε το μέγεθος της UBS και θα μπορούσε να συμβάλει στη μείωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων. Η εταιρεία συμφώνησε πρόσφατα να πουλήσει τη μονάδα hedge fund O'Connor στην Cantor Fitzgerald.«Καθώς οι ρυθμιστικές πιέσεις αυξάνονται, ο έλεγχος είναι πιθανό να αυξηθεί γύρω από τα τμήματα που δεν αποδίδουν επαρκώς, ιδίως τον αμερικανικό βραχίονα διαχείρισης πλούτου», δήλωσε ο αναλυτής της Morningstar Johann Scholtz σε σημείωμά του την Πέμπτη, αναφερόμενος στην UBS.Ιδιωτικά, στελέχη της UBS έχουν προτείνει ότι ένας τρόπος για να αμβλυνθούν οι ανησυχίες της κυβέρνησης σχετικά με μια πιθανή μελλοντική διάσωση είναι να περιορίσει μόνιμα το μέγεθος της επενδυτικής της τράπεζας, ανέφερε το Bloomberg. Η τράπεζα έχει εξετάσει ακόμη και το ενδεχόμενο μετεγκατάστασης της έδρας της, εάν η Ελβετία επιμείνει στις απαιτήσεις της, ανέφερε το Bloomberg News, αν και οι αναλυτές θεωρούν ότι αυτή η κίνηση είναι πολύ απίθανη.Μια άλλη πιθανή προσέγγιση, που ευνοείται από ορισμένους Ελβετούς νομοθέτες, θα ήταν η αλλαγή της νομικής δομής της UBS σε μια δομή στην οποία η ανώτατη οντότητα κατέχει απευθείας όλες τις θυγατρικές. Το σημερινό σχήμα έχει μια «μητρική τράπεζα» στο ενδιάμεσο, γεγονός που καθιστά την επίλυση των επιμέρους μονάδων πιο δύσκολη.Υπάρχει περίπτωση η κυβέρνηση να μαλακώσει τη στάση της;Το πολιτικό σύστημα της Ελβετίας που βασίζεται στη συναίνεση σημαίνει ότι κανένα κόμμα δεν μπορεί να κυριαρχήσει στη νομοθετική ατζέντα, αλλά όλοι έχουν διαφορετικές απόψεις επί του θέματος. Μπορεί να βοηθήσει τη UBS το γεγονός ότι η μεγαλύτερη ενιαία ομάδα στο κοινοβούλιο, το Ελβετικό Λαϊκό Κόμμα, τάσσεται σε γενικές γραμμές κατά των σημαντικά υψηλότερων κεφαλαιακών απαιτήσεων.Ο νέος νόμος χρειάζεται επίσης πλειοψηφίες και στα δύο σώματα του κοινοβουλίου. Εάν τα σώματα διαφωνήσουν - κάτι που θα μπορούσε εύκολα να συμβεί - θα αρχίσουν να αναπηδούν το νομοσχέδιο μπρος-πίσω, παρατείνοντας περαιτέρω τη διαδικασία.Αυτό σημαίνει ότι το σκηνικό έχει διαμορφωθεί για χρόνια διαπραγματεύσεων, δίνοντας στη UBS όχι μόνο χρόνο για να προετοιμαστεί, αλλά και για να συνεχίσει την εκστρατεία πίεσης που επιδιώκει να επηρεάσει την Ελβετία. Η θέση της χώρας ως ασφαλούς καταφυγίου για τους πλούσιους του κόσμου έχει ήδη υποστεί μερικά χτυπήματα και θα σταθμιστεί σε σχέση με την ικανότητά της να διαχειριστεί άλλη μια μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση.Μια πιθανή γραμμή συμβιβασμού θα μπορούσε να είναι ένας μακρύς χρόνος σταδιακής εφαρμογής. Ο επικεφαλής της ελβετικής χρηματοπιστωτικής ρυθμιστικής αρχής Finma, Στέφαν Βάλτερ, έχει δηλώσει ότι θα αποδεχόταν αυτή την προσέγγιση. Είναι «προτιμότερο να έχουμε τη σωστή απάντηση με την απαραίτητη σταδιακή εισαγωγή, παρά τη λανθασμένη απάντηση για πάντα», δήλωσε στο Bloomberg News τον Μάρτιο.Πώς θα εξελιχθεί;Η δημοσίευση του σχεδίου νόμου από την κυβέρνηση  είναι μόνο το πρώτο βήμα σε μια πολύ μακρά διαδικασία.Το σχέδιο νόμου θα τεθεί σε ευρεία διαβούλευση έως το πρώτο εξάμηνο του 2026, ενώ οι κοινοβουλευτικές συζητήσεις θα διεξαχθούν το 2027 και στη συνέχεια θα ψηφιστεί, πιθανότατα έως το τέλος του ίδιου έτους. Οι νομοθέτες θα μπορούσαν να στείλουν την πρόταση πίσω στην κυβέρνηση, αναγκάζοντάς την να υποβάλει νέο σχέδιο.Υπάρχει το ενδεχόμενο περαιτέρω καθυστέρησης, καθώς η ελβετική δημοκρατία επιτρέπει σε κάθε νομοσχέδιο που ψηφίζεται από το κοινοβούλιο να προσβληθεί με δημοψήφισμα, εάν συγκεντρωθούν αρκετές υπογραφές. Ένα τέτοιο δημοψήφισμα θα μπορούσε να διεξαχθεί το 2028, οπότε ο νόμος θα εφαρμοστεί πιθανότατα το 2029, εκτός αν οι ψηφοφόροι τον απορρίψουν.Διαβάστε ακόμηΔΕΗ: Από τη Δυτική Μακεδονία έως τη Μέση Ανατολή το νέο αναπτυξιακό σχέδιοElbisco: Αίτηση «βόμβα» για λύση και εκκαθάριση από πιστωτή της (pic)ΗΠΑ: Δικαστήριο ανέστειλε την απαγόρευση εισόδου ξένων φοιτητών στο ΧάρβαρντΓια όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα