Λαγκάρντ: Δεν ξέρω αν τελειώσαμε με τη μείωση επιτοκίων – Επιδεινώνονται οι οικονομικές προοπτικές

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κατά 25 μονάδες βάσης, ανακοίνωσε η Κριστίν Λαγκάρντ στην καθιερωμένη συνέντευξη τύπου μετά τη συνεδρίαση των αξιωματούχων της ΕΚΤ στην Φρανκφούρτη.

Η Λαγκάρντ επανέλαβε ότι η απόφαση για τη μείωση των επιτοκίων στο 2% στηρίχτηκε στην αναθεωρημένη αξιολόγηση του outlook

Η ίδια επισήμανε πώς η απόφαση για τα επιτόκια ήταν σχεδόν ομόφωνη, καθώς υπήρξε ένας αξιωματούχος που μειοψήφησε.

Σχετικά με την πορεία των επιτοκίων, η Λαγκάρντ άφησε όλα τα ενδεχόμενα ανοιχτά, καθώς ανέφερε ότι η κεντρική τράπεζα βρίσκεται σε «καλή θέση» για το ύψος των επιτοκίων, δεν απέκλεισε όμως το ενδεχόμενο να κάνει κι άλλες μειώσεις στο άμεσο μέλλον.

Τα οικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι οι προοπτικές της οικονομίας της ευρωζώνης είναι πιο αδύναμες βραχυπρόθεσμα, τόνισε η Λαγκάρντ.

Όπως ανέφερε, ο τομέας των υπηρεσιών επιβραδύνεται, ενώ οι υψηλότεροι δασμοί και το πιο ισχυρό ευρώ θα επιβαρύνουν τις εξαγωγές.

Η Λαγκάρντ ανέφερε ότι οι επενδύσεις στην άμυνα και τις υποδομές θα τονώσουν την ανάπτυξη.

Η ίδια προειδοποίησε επίσης ότι παραμένουν τα ρίσκα για την ανάπτυξη. Ειδικότερα, μια περαιτέρω κλιμάκωση των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και η συνεπακόλουθη αβεβαιότητα μπορούν να επιβραδύνουν την ανάπτυξη της ευρωζώνης μέσω της μείωσης των εξαγωγών, των επενδύσεων και της κατανάλωσης.

Η ίδια τόνισε ακόμα ότι το outlook για τον πληθωρισμό παραμένει πιο αβέβαιο από ότι συνήθως. Όπως σημείωσε, ο κατακερματισμός των παγκόσμιων εφοδιαστικών αλυσίδων μπορεί να οδηγήσει υψηλότερα τον πληθωρισμό, ενώ ανοδικές πιέσεις στις τιμές αναμένεται να ασκήσουν μεσοπρόθεσμα και οι επενδύσεις σε άμυνα και υποδομές.

Η Λαγκάρντ ανέφερε ότι οι αξιωματούχοι δεν συζήτησαν το ουδέτερο επιτόκιο.

Σημείωσε ακόμα ότι έγιναν εκτεταμένες συζητήσεις για τον αντίκτυπο από τις διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες, επαναλαμβάνοντας ότι η αβεβαιότητα είναι μεγάλη.

«Δεν θα με δείτε να φεύγω» απάντησε η Λαγκάρντ σε σχετική ερώτηση δημοσιογράφου, υπογραμμίζοντας ότι είναι αποφασισμένη να ολοκληρώσει τη θητεία της μέχρι το τέλος του 2027.

ΕΚΤ: Μείωσε τα επιτόκια για όγδοη φορά – Οι νέες προβλέψεις για τον πληθωρισμό

Η ομιλία της Κριστίν Λαγκάρντ

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Συγκεκριμένα, η απόφαση για μείωση του επιτοκίου της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων – του επιτοκίου μέσω του οποίου καθοδηγούμε την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής – βασίζεται στην ενημερωμένη αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ισχύ της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Ο πληθωρισμός κυμαίνεται επί του παρόντος γύρω στο μεσοπρόθεσμο στόχο μας, το οποίο ανέρχεται στο 2%. Στο βασικό σενάριο των νέων προβλέψεων του προσωπικού του Ευρωσυστήματος, ο γενικός πληθωρισμός προβλέπεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,0% το 2025, στο 1,6% το 2026 και στο 2,0% το 2027. Οι αναθεωρήσεις προς τα κάτω σε σύγκριση με τις προβλέψεις του Μαρτίου, κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες τόσο για το 2025 όσο και για το 2026, αντανακλούν κυρίως χαμηλότερες υποθέσεις για τις τιμές της ενέργειας και ένα ισχυρότερο ευρώ. Το προσωπικό αναμένει ότι ο πληθωρισμός, εξαιρουμένης της ενέργειας και των τροφίμων, θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,4% το 2025 και στο 1,9% το 2026 και το 2027, παραμένοντας σε γενικές γραμμές αμετάβλητος από τον Μάρτιο.

Το προσωπικό προβλέπει μέση αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ 0,9% το 2025, 1,1% το 2026 και 1,3% το 2027. Η μη αναθεωρημένη πρόβλεψη για την ανάπτυξη για το 2025 αντικατοπτρίζει ένα ισχυρότερο από το αναμενόμενο πρώτο τρίμηνο σε συνδυασμό με ασθενέστερες προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους. Ενώ η αβεβαιότητα γύρω από τις εμπορικές πολιτικές αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις εξαγωγές, ιδίως βραχυπρόθεσμα, οι αυξανόμενες κρατικές επενδύσεις στην άμυνα και τις υποδομές θα στηρίξουν ολοένα και περισσότερο την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμα. Τα υψηλότερα πραγματικά εισοδήματα και μια ισχυρή αγορά εργασίας θα επιτρέψουν στα νοικοκυριά να ξοδεύουν περισσότερα. Σε συνδυασμό με ευνοϊκότερες συνθήκες χρηματοδότησης, αυτό θα πρέπει να καταστήσει την οικονομία πιο ανθεκτική στις παγκόσμιες κρίσεις.

Στο πλαίσιο της υψηλής αβεβαιότητας, το προσωπικό αξιολόγησε επίσης ορισμένους από τους μηχανισμούς μέσω των οποίων διαφορετικές εμπορικές πολιτικές θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό βάσει ορισμένων εναλλακτικών ενδεικτικών σεναρίων. Αυτά τα σενάρια θα δημοσιευτούν μαζί με τις προβλέψεις του προσωπικού στον ιστότοπό μας. Σύμφωνα με αυτήν την ανάλυση σεναρίων, μια περαιτέρω κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων τους επόμενους μήνες θα είχε ως αποτέλεσμα η ανάπτυξη και ο πληθωρισμός να είναι κάτω από τις βασικές προβλέψεις. Αντίθετα, εάν οι εμπορικές εντάσεις επιλυθούν με ένα ευνοϊκό αποτέλεσμα, η ανάπτυξη και, σε μικρότερο βαθμό, ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότεροι από ό,τι στις βασικές προβλέψεις.

Οι περισσότερες μετρήσεις του υποκείμενου πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί γύρω στο μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2% σε βιώσιμη βάση. Η αύξηση των μισθών εξακολουθεί να είναι υψηλή, αλλά συνεχίζει να μετριάζεται ορατά και τα κέρδη αντισταθμίζουν εν μέρει τον αντίκτυπό της στον πληθωρισμό.Οι ανησυχίες ότι η αυξημένη αβεβαιότητα και η ασταθής αντίδραση της αγοράς στις εμπορικές εντάσεις του Απριλίου θα είχαν αυστηρότερο αντίκτυπο στις συνθήκες χρηματοδότησης έχουν μετριαστεί.

Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί βιώσιμα στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ειδικά στις τρέχουσες συνθήκες εξαιρετικής αβεβαιότητας, θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και θα πραγματοποιείται σε κάθε συνάντηση ξεχωριστά για τον προσδιορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοοικονομικών δεδομένων, της δυναμικής του υποκείμενου πληθωρισμού και της ισχύος της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για μια συγκεκριμένη πορεία επιτοκίων.

Οικονομική δραστηριότητα

Η οικονομία αναπτύχθηκε κατά 0,3% το πρώτο τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat. Η ανεργία, στο 6,2% τον Απρίλιο, βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδό της από την εισαγωγή του ευρώ, και η απασχόληση αυξήθηκε κατά 0,3% το πρώτο τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων, τα στοιχεία των ερευνών υποδεικνύουν συνολικά κάποιες ασθενέστερες προοπτικές στο εγγύς μέλλον. Ενώ η μεταποίηση έχει ενισχυθεί, εν μέρει επειδή το εμπόριο έχει προωθηθεί εν αναμονή υψηλότερων δασμών, ο τομέας των υπηρεσιών που είναι περισσότερο εγχώρια προσανατολισμένος επιβραδύνεται. Οι υψηλότεροι δασμοί και ένα ισχυρότερο ευρώ αναμένεται να δυσχεράνουν τις εξαγωγές για τις επιχειρήσεις. Η υψηλή αβεβαιότητα αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τις επενδύσεις.

Ταυτόχρονα, διάφοροι παράγοντες διατηρούν την οικονομία ανθεκτική και αναμένεται να στηρίξουν την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμα. Μια ισχυρή αγορά εργασίας, η αύξηση των πραγματικών εισοδημάτων, οι ισχυροί ισολογισμοί του ιδιωτικού τομέα και οι ευνοϊκότεροι όροι χρηματοδότησης, εν μέρει λόγω των προηγούμενων μειώσεων των επιτοκίων, αναμένεται να βοηθήσουν τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις να αντέξουν τις επιπτώσεις ενός ασταθούς παγκόσμιου περιβάλλοντος. Τα πρόσφατα ανακοινωθέντα μέτρα για την ενίσχυση των επενδύσεων σε άμυνα και υποδομές αναμένεται επίσης να ενισχύσουν την ανάπτυξη.

Στο παρόν γεωπολιτικό περιβάλλον, είναι ακόμη πιο επείγον οι δημοσιονομικές και διαρθρωτικές πολιτικές να καταστήσουν την οικονομία της ζώνης του ευρώ πιο παραγωγική, ανταγωνιστική και ανθεκτική. Η Πυξίδα Ανταγωνιστικότητας της Ευρωπαϊκής Επιτροπής παρέχει έναν συγκεκριμένο οδικό χάρτη για δράση και οι προτάσεις της, συμπεριλαμβανομένης της απλούστευσης, θα πρέπει να εγκριθούν γρήγορα. Αυτό περιλαμβάνει την ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων, ακολουθώντας ένα σαφές και φιλόδοξο χρονοδιάγραμμα. Είναι επίσης σημαντικό να θεσπιστεί γρήγορα το νομοθετικό πλαίσιο για την προετοιμασία του εδάφους για την πιθανή εισαγωγή ενός ψηφιακού ευρώ. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να διασφαλίσουν βιώσιμα δημόσια οικονομικά σύμφωνα με το πλαίσιο οικονομικής διακυβέρνησης της ΕΕ, δίνοντας παράλληλα προτεραιότητα στις απαραίτητες διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την ανάπτυξη και στις στρατηγικές επενδύσεις.

Πληθωρισμός

Ο ετήσιος πληθωρισμός μειώθηκε στο 1,9% τον Μάιο, από 2,2% τον Απρίλιο, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας παρέμεινε στο -3,6%. Ο πληθωρισμός των τιμών των τροφίμων αυξήθηκε στο 3,3%, από 3,0% τον προηγούμενο μήνα. Ο πληθωρισμός των αγαθών παρέμεινε αμετάβλητος στο 0,6%, ενώ ο πληθωρισμός των υπηρεσιών μειώθηκε στο 3,2%, από 4,0% τον Απρίλιο. Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών είχε αυξηθεί τον Απρίλιο κυρίως επειδή οι τιμές των ταξιδιωτικών υπηρεσιών γύρω από τις διακοπές του Πάσχα αυξήθηκαν περισσότερο από το αναμενόμενο.

Οι περισσότεροι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί βιώσιμα στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Το κόστος εργασίας σταδιακά μετριάζεται, όπως υποδεικνύεται από τα εισερχόμενα στοιχεία για τους συμβατικούς μισθούς και τα διαθέσιμα στοιχεία ανά χώρα για τη μισθολογική δαπάνη ανά εργαζόμενο. Ο δείκτης μισθών της ΕΚΤ υποδεικνύει περαιτέρω επιβράδυνση της αύξησης των συμβατικών μισθών το 2025, ενώ οι προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων προβλέπουν μείωση της αύξησης των μισθών κάτω από το 3% το 2026 και το 2027. Ενώ οι χαμηλότερες τιμές ενέργειας και το ισχυρότερο ευρώ ασκούν καθοδική πίεση στον πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα, ο πληθωρισμός αναμένεται να επιστρέψει στον στόχο το 2027.

Οι βραχυπρόθεσμες προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν τον Απρίλιο, πιθανώς αντανακλώντας ειδήσεις σχετικά με τις εμπορικές εντάσεις. Ωστόσο, οι περισσότεροι δείκτες των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που υποστηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας.

Εκτίμηση κινδύνου

Οι κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη παραμένουν καθοδικοί. Μια περαιτέρω κλιμάκωση των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και των συναφών αβεβαιοτήτων θα μπορούσε να μειώσει την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ, μειώνοντας τις εξαγωγές και συμβάλλοντας προς τα κάτω στις επενδύσεις και την κατανάλωση. Η επιδείνωση του κλίματος στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης και μεγαλύτερη αποστροφή προς τον κίνδυνο, και να κάνει τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά λιγότερο πρόθυμα να επενδύσουν και να καταναλώσουν. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, όπως ο αδικαιολόγητος πόλεμος της Ρωσίας εναντίον της Ουκρανίας και η τραγική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, παραμένουν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Αντίθετα, εάν οι εμπορικές και γεωπολιτικές εντάσεις επιλυθούν γρήγορα, αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει το κλίμα και να τονώσει τη δραστηριότητα. Μια περαιτέρω αύξηση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές, μαζί με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα, θα συνέβαλε επίσης στην ανάπτυξη.

Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη είναι πιο αβέβαιες από το συνηθισμένο, ως αποτέλεσμα του ασταθούς περιβάλλοντος της παγκόσμιας εμπορικής πολιτικής. Η πτώση των τιμών της ενέργειας και ένα ισχυρότερο ευρώ θα μπορούσαν να ασκήσουν περαιτέρω καθοδική πίεση στον πληθωρισμό. Αυτό θα μπορούσε να ενισχυθεί εάν οι υψηλότεροι δασμοί οδηγήσουν σε χαμηλότερη ζήτηση για εξαγωγές της ευρωζώνης και σε χώρες με πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα που θα ανακατευθύνουν τις εξαγωγές τους προς την ευρωζώνη. Οι εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη αστάθεια και αποστροφή κινδύνου στις χρηματοπιστωτικές αγορές, γεγονός που θα επιβάρυνε την εγχώρια ζήτηση και, ως εκ τούτου, θα μείωνε και τον πληθωρισμό. Αντίθετα, ο κατακερματισμός των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού θα μπορούσε να αυξήσει τον πληθωρισμό πιέζοντας προς τα πάνω τις τιμές εισαγωγών και προσθέτοντας στους περιορισμούς παραγωγικής ικανότητας στην εγχώρια οικονομία. Η αύξηση των δαπανών για άμυνα και υποδομές θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, και η εξελισσόμενη κλιματική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αύξηση των τιμών των τροφίμων περισσότερο από το αναμενόμενο.

Χρηματοοικονομικές και νομισματικές συνθήκες

Τα επιτόκια άνευ κινδύνου παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα από την τελευταία μας συνάντηση. Οι τιμές των μετοχών έχουν αυξηθεί και τα spreads των εταιρικών ομολόγων έχουν μειωθεί, ως απάντηση στα πιο θετικά νέα σχετικά με τις παγκόσμιες εμπορικές πολιτικές και τη βελτίωση του παγκόσμιου κλίματος κινδύνου.

Οι προηγούμενες μειώσεις επιτοκίων μας συνεχίζουν να καθιστούν τον εταιρικό δανεισμό λιγότερο ακριβό. Το μέσο επιτόκιο των νέων δανείων προς τις επιχειρήσεις μειώθηκε στο 3,8% τον Απρίλιο, από 3,9% τον Μάρτιο. Το κόστος έκδοσης χρέους μέσω της αγοράς παρέμεινε αμετάβλητο στο 3,7%. Ο τραπεζικός δανεισμός προς τις επιχειρήσεις συνέχισε να ενισχύεται σταδιακά, αυξανόμενος με ετήσιο ρυθμό 2,6% τον Απρίλιο από 2,4% τον Μάρτιο, ενώ η έκδοση εταιρικών ομολόγων ήταν υποτονική. Το μέσο επιτόκιο των νέων στεγαστικών δανείων παρέμεινε στο 3,3% τον Απρίλιο, ενώ η αύξηση των στεγαστικών δανείων αυξήθηκε στο 1,9%.

Σύμφωνα με τη στρατηγική μας για τη νομισματική πολιτική, το Διοικητικό Συμβούλιο αξιολόγησε διεξοδικά τους δεσμούς μεταξύ της νομισματικής πολιτικής και της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Ενώ οι τράπεζες της ζώνης του ευρώ παραμένουν ανθεκτικές, οι ευρύτεροι κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα παραμένουν αυξημένοι, ιδίως λόγω των εξαιρετικά αβέβαιων και ασταθών παγκόσμιων εμπορικών πολιτικών. Η μακροπροληπτική πολιτική παραμένει η πρώτη γραμμή άμυνας κατά της συσσώρευσης χρηματοπιστωτικών ευπαθειών, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα και διατηρώντας τον μακροπροληπτικό χώρο.

Σύναψη

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Συγκεκριμένα, η απόφαση για μείωση του επιτοκίου της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων – του επιτοκίου μέσω του οποίου κατευθύνουμε την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής – βασίζεται στην ενημερωμένη αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ισχύ της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί βιώσιμα στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ειδικά στις τρέχουσες συνθήκες εξαιρετικής αβεβαιότητας, θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και θα πραγματοποιείται σε κάθε συνάντηση ξεχωριστά για τον προσδιορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοοικονομικών δεδομένων, της δυναμικής του υποκείμενου πληθωρισμού και της ισχύος της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για μια συγκεκριμένη πορεία επιτοκίου.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα μας στο πλαίσιο της εντολής μας, ώστε να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με βιώσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διατηρήσουμε την ομαλή λειτουργία της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.