Χρ. Χατζηεμμανουήλ: Δασμοί Τραμπ και νομισματική πολιτική

07:21 7/4/2025 - Πηγή: Real.gr

Για την ευρωζώνη, το 2025 ξεκίνησε με καλούς οιωνούς.

Η καταπολέμηση του πληθωρισμού, που ταλαιπώρησε τους Ευρωπαίους την περίοδο μετά την πανδημία, προχωρά με πολύ ικανοποιητικό τρόπο, με τον συνολικό πληθωρισμό να πέφτει τον Μάρτιο στο 2,2%, δηλαδή πολύ κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, ενώ ο δομικός πληθωρισμός (που δεν περιλαμβάνει την ενέργεια, τα τρόφιμα, τα ποτά και τον καπνό) υποχώρησε στο 2,4%.

Η θετική αυτή πορεία έχει επιτρέψει και την αποκλιμάκωση των επιτοκίων αναφοράς της ΕΚT,

με το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων να βρίσκεται πλέον στο 2,5%, από το 4% του Σεπτεμβρίου του 2023.

Ομως, η πλήρης ομαλοποίηση της κατάστασης προσκρούει πλέον στους νέους αμερικανικούς δασμούς, που ανατρέπουν το συνολικό καθεστώς του διεθνούς εμπορίου και αυξάνουν ριζικά την αβεβαιότητα ως προς τις οικονομικές εξελίξεις.

Οι δασμοί αυξάνουν το τελικό κόστος των εισαγόμενων αγαθών. Οδηγούν έτσι σε μείωση των όγκων του διασυνοριακού εμπορίου, αύξηση των τιμών -και άρα του πληθωρισμού- στις ΗΠΑ, ανάσχεση της ανάπτυξης εκεί αλλά και παγκοσμίως, αλλά και σε μεσοπρόθεσμες προσαρμογές των αλυσίδων εφοδιασμού, μεταξύ άλλων διά της μερικής υποκατάστασης των εισαγωγών με (ακριβότερα και πιθανόν χειρότερα!) αγαθά εγχώριας παραγωγής.

Εναλλακτικά, εάν οι δασμοί συνοδευτούν από σημαντική ενίσχυση της ισοτιμίας του δολαρίου έναντι των νομισμάτων των εμπορικών εταίρων τους όπως το ευρώ, η αρνητική επίδραση των δασμών στον όγκο των εμπορικών ροών μπορεί να μετριαστεί ή και να ακυρωθεί.

Ομως, το σενάριο αυτό μοιάζει μη ρεαλιστικό, αφού μέχρι τώρα οι αμερικανικές εξαγγελίες περί δασμών συνοδεύονται από σημαντική πτώση, αντί ενίσχυσης, της τιμής του δολαρίου.

Σε κάθε περίπτωση, οι συνέπειες των νέων δασμών είναι βαριές για τις ευρωπαϊκές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Γερμανίας, η οικονομία των οποίων είναι σε σημαντικό βαθμό προσανατολισμένη στις εξαγωγές προς τις ΗΠΑ.

Οι πρώτες αναλύσεις της ΕΚΤ δείχνουν ότι η επιβολή από τις ΗΠΑ δασμών 25% (δηλαδή λίγο πάνω από το 20% που ανακοίνωσε την Τετάρτη ο Πρόεδρος Τραμπ) οδηγεί σε μείωση του ρυθμού ανάπτυξης της ευρωζώνης κατά 0,3% ή ακόμη και 0,5%, εάν η Ε.Ε. προχωρήσει σε εμπορικά αντίποινα.

Ταυτόχρονα, ο πληθωρισμός ενδέχεται να αυξηθεί ελαφρώς βραχυχρόνια, εάν τα εμπορικά αντίποινα αυξήσουν το κόστος των προϊόντων που εισάγονται από τις ΗΠΑ ή οι δασμοί οδηγήσουν σε πτώση της ισοτιμίας του ευρώ ως προς το δολάριο.

Στο νέο αυτό περιβάλλον, η άσκηση νομισματικής πολιτικής καθίσταται πολύ δυσκολότερη, καθώς οι κεντρικές τράπεζες καλούνται να ενσωματώσουν στις αποφάσεις τους περίπλοκες και εν μέρει αντικρουόμενες διαδράσεις, η κατεύθυνση και το μέγεθος των οποίων παραμένουν για την ώρα αβέβαια.

Είναι εύλογο οι νομισματικές αποφάσεις να λαμβάνονται κατά το επόμενο διάστημα με βραχύτερο χρονικό ορίζοντα, ενώ η επίτευξη του στόχου της ΕΚΤ για πληθωρισμό 2% μπορεί να καθυστερήσει για κάποιους μήνες.

Τα ζητήματα αυτά είναι φυσικό να μας απασχολήσουν στη συζήτηση που θα έχουμε με τη Megan Greene, μέλος του Συμβουλίου Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας, και τον Ανθιμο Θωμόπουλο, CEO της Hellenic Finance, το επόμενο Σάββατο στους Δελφούς.

Διαβάστε ολόκληρο το άρθρο >>

Keywords