Πόσο εκτεθειμένες είναι οι τράπεζες και τα ασφαλιστικά ταμεία στο Ελληνικό χρέος

Παρά το γεγονός ότι η Ελληνική κυβέρνηση συνεχίζει να απορρίπτει κάθε ενδεχόμενο...
αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, ολοένα και περισσότεροι πολιτικοί και συμπεριλαμβανομένων και βουλευτών του κυβερνώντος κόμματος, πιέζουν την κυβέρνηση να τολμήσει μια "ήπια αναδιάρθρωση" τώρα.

Επίσης πολλοί τραπεζίτες και αναλυτές εκτιμούν ότι η χώρα θα πρέπει να επιλέξει μέσα στην επόμενη διετία μεταξύ μίας ή περισσότερων λύσεων: να επιμηκύνει την διάρκεια, να μειώσει τα επιτόκια ή να περικόψει το κεφάλαιο του χρέους της.

Η πιθανότερη από όλες αυτές τις επιλογές είναι η επιμήκυνση, όπως δήλωσαν τριάντα οκτώ από 55 οικονομολόγους που συμμετείχαν την προηγούμενη εβδομάδα σε δημοσκόπηση του Reuters. Μόνο 19 θεωρούν ότι θα γίνει περικοπή χρέους, το λεγόμενο haircut.

Aλλά η επιμήκυνση δεν θα αποτελούσε παρά ένα "τέχνασμα για να κερδηθεί χρόνος", είπε ο Jens-Oliver Niklasch, αναλυτής ομολόγων στη γερμανική τράπεζα LBBW. Ο Niklasch θεωρεί ότι η Ελλάδα θα πρέπει μάλλον να επιμηκύνει τη διάρκεια των ομολόγων σε συνδυασμό με ένα κούρεμα της τάξης του 30-50%. "Δεν φτάνει (από μόνη της η επιμήκυνση)", είπε ο Niklasch.

Επιμήκυνση χρέους

Ακόμα και μια απλή επιμήκυνση του χρέους θα είχε αρνητικές συνέπειες για τις τράπεζες και τα ασφαλιστικά ταμεία, που εκτιμάται ότι κατέχουν περίπου το 20% του συνολικού δημοσίου χρέους της χώρας, ύψους 327 δις ευρώ, δηλαδή σχεδόν 60 δις ευρώ.

Σύμφωνα με αξιωματούχους τους, η Εθνική Τράπεζα κατέχει ομόλογα ύψους 12,8 δις ευρώ και η Eurobank 7,4 δις ευρώ. Τα ασφαλιστικά ταμεία έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους κρατικό χρέος ύψους 8 δις ευρώ, σε σύνολο κινητής περιουσίας 11,68 δις ευρώ, σύμφωνα με στοιχεία του υπουργείου Οικονομικών. Σχεδόν τα δύο τρίτα της κινητής περιουσίας του ΙΚΑ είναι επενδεδυμένη σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του ελληνικού δημοσίου.

Εάν τα ταμεία αδυνατήσουν να πληρώσουν συντάξεις και παροχές υγείας, το κράτος θα αναγκαστεί να τα χρηματοδοτήσει, επιδεινώνοντας έτσι ακόμα περισσότερο τη δημοσιονομική κατάσταση της χώρας, τη στιγμή που η κυβέρνηση καταβάλλει σκληρό αγώνα για να κάμψει τις αντιδράσεις και να περάσει ακόμα σκληρότερα μέτρα λιτότητας.

Ορισμένοι αναλυτές θεωρούν επομένως ότι οι Έλληνες πολιτικοί που πιέζουν για αναδιάρθρωση ενδεχομένως να αγνοούν τις συνέπειες μιας τέτοιας κίνησης σε όλο τους το μέγεθος.

"Η επιμήκυνση της διάρκειας μπορεί να έχει κόστος. Οι τράπεζες ενδέχεται να αναγκαστούν να αποτιμήσουν σε τιμές αγοράς όλες τις θέσεις τους σε ελληνικά ομόλογα, όχι μόνο τα ομόλογα που θα πληγούν άμεσα", ανέφερε σε πρόσφατη έκθεσή της η Deutsche Bank.

Για παράδειγμα, ένα πενταετές ελληνικό ομόλογο με κουπόνι 6,5% έχει στη δευτερογενή αγορά τρέχουσα απόδοση περίπου 19%, με τιμή στα 61,8 της ονομαστικής του αξίας. Αν η διάρκειά του επιμηκυνθεί στα 10 χρόνια, η τιμή του αναμένεται να πέσει στα 45, 8 με πτώση της καθαρής τρέχουσας αξίας του (net present value) κατά 26%, σύμφωνα με υ