ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Τιμές-στόχοι από BofA Merrill Lynch – “Ξένοι επενδυτές ενδιαφέρονται για τις ελληνικές τράπεζες”

Οι ελληνικές τράπεζες συγκέντρωσαν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον σε εκδήλωση που πραγματοποίησε η Bank of America Merrill Lynch για επενδυτές στην περιοχή της Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής.

Σε περισσότερα από 250 ραντεβού που κλείστηκαν, η ζήτηση από τους επενδυτές ήταν μεγάλη για την Sberbank, τις ελληνικές τράπεζες

και την τουρκική Garanti Bank. Συνολικά 80 ραντεβού έγιναν μεταξύ επενδυτών και Εθνικής, 75 με τηνAlpha Bank, 68 με την Πειραιώς και 50 με την Eurobank.

Όλες οι ελληνικές τράπεζες επισημαίνουν τη συνέχιση της επιβράδυνσης των νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων, ενώ και το κόστος των νέων καταθέσεων υποχωρεί κάτω του 2%.

ΤΙΜΕΣ – ΣΤΟΧΟΙ

Ο οίκος σημειώνει ότι διατηρεί θέση «neutral» για τις ελληνικές τράπεζες οι οποίες τελούν υπό διαπραγμάτευση 0,9-0,85 φορές τις προβλέψεις για το p/bv του 2014-2015 έναντι 1,5-1,3 για το κλάδο στις αναδυόμενες αγορές. Παράλληλα έχουν ένα μικρό premium και με βάση την εκτίμηση για το p/e του 2016: 9,3 φορές έναντι 8,6 φορές για τον κλάδο στις αναδυόμενες.

Τράπεζα Πειραιώς: τιμή στόχος 1,72 ευρώ, σύσταση ουδέτερη

Το επίκεντρο των συναντήσεων ήταν τα αποτελέσματα των AQR και οι νέες κυβερνητικές πολιτικές στον κλάδο.
Η διοίκηση ακούστηκε σίγουρη για την έκβαση των AQR, δεδομένου του υψηλού δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας και τις επιπλέον προβλέψεις που η τράπεζα έχει σχηματίσει για το 2014.
Πέραν των stress-test, η Πειραιώς εστιάζει στην επιστροφή του ρυθμού αύξησης των δανείων το 2015, στην περαιτέρω μείωση των επιτοκίων, και στην περαιτέρω επιβράδυνση του σχηματισμού των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Το γεγονός ότι το κόστος των νέων καταθέσεων έχει πέσει κάτω από το 2%, βελτιώνει τις προσδοκίες για την ανάπτυξη της τράπεζας.

Alpha Bank: τιμή στόχος 0,70 ευρώ, σύσταση ουδέτερη

Η διοίκηση της Alpha bank για τα AQR ήταν πολύ σίγουρη, καθώς η τράπεζα έχει σημαντική ρευστότητα και εξασφαλίσεις, ενώ ιστορικά υπήρξε πολύ συντηρητική στην αναγνώριση των NPL.
Η Alpha Bank βλέπει τη δυνατότητα να ανακτήσει προβλέψεις από την αναδιάρθρωση δανείων, η οποία θα γίνει με την ανακατάταξη και όχι από την καλύτερη απόδοση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, τουλάχιστον στο άμεσο μέλλον.
Την ίδια στιγμή, υπάρχει η αίσθηση ότι οι πωλήσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι απίθανες τουλάχιστον για τώρα.
Η τιμή προσφοράς/ζήτησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων παραμένει πολύ μεγάλη για να πραγματοποιηθούν οι πωλήσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Η άρση της απαγόρευσης του αποκλεισμού ενυπόθηκων δανείων θα λήξει στις 14 Δεκεμβρίου.

Εθνική Τράπεζα: τιμή στόχος 2,80 ευρώ, σύσταση ουδέτερη

Η άποψη της Εθνικής για τη δυναμική των επιτοκίων ταυτίζεται με εκείνη της Πειραιώς.
Αναμένει ότι το κόστος των καταθέσεων μπορεί να μειωθεί στις 100 μονάδες βάσης τους επόμενους δώδεκα μήνες.
Τα επιτόκια για τα επιχειρηματικά δάνεια παραμένουν σε μεγάλο βαθμό σταθερά, γεγονός που υποδηλώνει ότι η βελτίωση των αποδόσεων προβλέπεται να συνεχιστεί.

Eurobank: τιμή στόχος 0,39 ευρώ, σύσταση ουδέτερη

Το κύριο θετικό στοιχείο από την Eurobank ήταν η προοπτική του κόστους.
Η τράπεζα μπορεί να μειώσει τις δαπάνες κατά 100 εκατ ευρώ το 2015.
Επίσης, το κόστος των νέων καταθέσεων μειώθηκε στο 1,9% τον Αύγουστο, ενώ η μείωση συνεχίζεται.