Nomura: Σε αχαρτογράφητα νερά οι προοπτικές στην παγκόσμια οικονομία το 2025

Οι αναλυτές της Nomura πιστεύουν ότι τα μέσα επίπεδα των δασμών στις ΗΠΑ θα κυμανθούν γύρω στο 15% στο τέλος του 2025. Αυτό, με τη σειρά του, θα προκαλέσει στασιμοπληθωρισμό στις ΗΠΑ, αλλά για τον υπόλοιπο κόσμο θα είναι περισσότερο ένα αρνητικό σοκ της ζήτησης, οδηγώντας σε αποδυνάμωση της ανάπτυξης και πτώση του πληθωρισμού.Γι αυτόν τον λόγο, η Nomura αναμένει ότι πολλές κεντρικές τράπεζες θα προχωρήσουν σε περαιτέρω μείωση των επιτοκίων τους τους επόμενους μήνες, ενώ η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκιά της αμετάβλητα. Εν τω μεταξύ, η αβεβαιότητα σχετικά με τη νομισματική πολιτική στις ΗΠΑ έχει ξεπεράσει κατά πολύ τα επίπεδα που είχαν καταγραφεί κατά τη διάρκεια της πανδημίας, γεγονός που θα επηρεάσει αρνητικά τις επενδύσεις των επιχειρήσεων και τις προσλήψεις σε παγκόσμιο επίπεδο.Πολλοί αναρωτιούνται αν o οικονομικός εξαιρετισμός των ΗΠΑ έχει αρχίσει να εξασθενεί. Σύμφωνα με ένα ουδέτερο σενάριο, οι ΗΠΑ μεταβαίνουν από μια οικονομία εξαιρετισμού σε μια κανονική οικονομία και το υπερτιμημένο δολάριο επιστρέφει σταδιακά σε ισορροπία. Σε ένα δυσμενές σενάριο, οι επενδυτές απομακρύνονται από τον κίνδυνο των ΗΠΑ και παρατηρείται μια διαρθρωτική πτώση του καθεστώτος του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος. Η Nomura πιστεύει ότι το ουδέτερο σενάριο θα μπορούσε να λάβει χώρα, αλλά δεν έχει ακόμη δει ισχυρές ενδείξεις για το δυσμενές.ΔασμοίΟι δασμοί είναι επί του παρόντος ο σημαντικότερος παράγοντας για την οικονομία των ΗΠΑ. Αν και είναι επιζήμιοι για την οικονομία των ΗΠΑ βραχυπρόθεσμα, οι αναλυτές δεν πιστεύουν ότι θα προκαλέσουν ύφεση φέτος.Αντιμέτωπες με τους ιστορικά υψηλούς δασμούς, οι εταιρείες στις ΗΠΑ έχουν μόνο δύο επιλογές: είτε να απορροφήσουν το κόστος στα περιθώρια κέρδους τους είτε να το μετακυλήσουν στους καταναλωτές. Το δεύτερο είναι κάτι το πιο συνηθισμένο και δεν υπάρχει λόγος να αναμένεται κάτι διαφορετικό αυτή τη φορά. Αυτό το αποτέλεσμα θα οδηγήσει πιθανώς σε νέα αύξηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ.Με τον δομικό πληθωρισμό να βρίσκεται ήδη πάνω από τον στόχο του 2% της Fed και την οικονομική ανάπτυξη να είναι πιθανώς αδύναμη, οι αναλυτές της Nomura είναι της άποψης ότι η Fed θα παραμείνει επιθετική. Η Nomura εξακολουθεί να υποστηρίζει ότι η Fed δε θα προχωρήσει σε νέα μείωση των επιτοκίων μέχρι τον Δεκέμβριο του 2025.ΚίναΤις τελευταίες εβδομάδες, υπήρξε μεγάλη προώθηση των εξαγωγών. Η οικονομία της Κίνας είχε σχετικά καλή απόδοση το α’ τρίμηνο, αλλά όταν οι επιπτώσεις του εμπορικού πολέμου αρχίσουν να γίνουν αισθητές, οι αναλυτές αναμένουν σημαντική επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης της Κίνας το β’ εξάμηνο του έτους, με συρρίκνωση της αύξησης των εξαγωγών προς το τέλος του έτους.Η Κίνα αντιμετωπίζει επίσης προκλήσεις στην αγορά ακινήτων. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών έχουν μειωθεί κατά 18% σε ετήσια βάση και οι τιμές των ακινήτων συνεχίζουν γενικά να υποχωρούν. Η κινεζική κυβέρνηση έχει εξαντλήσει τις πιο αποτελεσματικές πολιτικές κατά το τελευταίο έτος, αλλά δεν μπορεί να τονώσει τη ζήτηση επ' αόριστον.Αν υπάρχει κάτι θετικό που μπορεί να προκύψει από τον εμπορικό πόλεμο, αυτό θα μπορούσε να είναι η αποφασιστικότητα της κινεζικής κυβέρνησης να εξυγιάνει τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια της χώρας, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που έχουν χορηγηθεί στον τομέα των ακινήτων.ΕυρώπηΑν και η πορεία της Ευρώπης δε θα είναι ομαλή, ο Τραμπ θα μπορούσε να αποτελέσει ισχυρό καταλύτη για την επάνοδό της σε μεγάλη δύναμη.Η Γερμανία ενέκρινε σημαντική αύξηση των αμυντικών δαπανών, ενώ η χρηματοδότηση των υποδομών θα αυξηθεί επίσης τα επόμενα 12 χρόνια. Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, το μέσο SAFE (Security Action for Europe) ύψους 150 δισ. ευρώ θα παρέχει χρηματοδοτικά μέσα στα κράτη μέλη για την ενίσχυση της άμυνας. Επιπλέον, οι χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και οι αυξημένες δαπάνες για υποδομές στην Ευρώπη θα αποτελέσουν μακροπρόθεσμο παράγοντα στήριξης της ευρωπαϊκής ανάπτυξης.Τα ισχυρά στοιχεία για την ανάπτυξη του ΑΕΠ το α’ τρίμηνο δεν αντικατοπτρίζουν την υποκείμενη ανάπτυξη στην Ευρώπη, η οποία φαίνεται ιδιαίτερα αδύναμη. Ο πληθωρισμός αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω τους επόμενους μήνες, παραμένοντας πιθανώς κάτω από τον στόχο της ΕΚΤ στην Ευρωζώνη. Ως εκ τούτου, η άποψή της Nomura είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Τράπεζα της Αγγλίας θα μειώσουν τα επιτόκια ταχύτερα από ό,τι αναμένουν οι αγορές.ΙαπωνίαΕνώ η οικονομία της Ιαπωνίας έχει μεταβληθεί από τον τομέα των υπηρεσιών, ο υψηλός πληθωρισμός της οφείλεται, αντιθέτως, στα εισαγόμενα τρόφιμα και την ενέργεια και όχι σε εγχώρια στοιχεία όπως τα ενοίκια και οι υπηρεσίες. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τους παράγοντες που αυξάνουν τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και στην Ευρωζώνη.Οι αναλυτές είναι της άποψης ότι ο δομικός πληθωρισμός CPI της Ιαπωνίας, ο οποίος περιλαμβάνει όλα τα είδη εκτός από τα φρέσκα τρόφιμα, θα παραμείνει αρκετά πάνω από το 2% έως τα μέσα του 2025. Οι τιμές των τροφίμων, κυρίως λόγω του ρυζιού, αυξάνονται από το γ’ τρίμηνο του περασμένου έτους. Ωστόσο, καθώς η κυβέρνηση παρεμβαίνει με την απελευθέρωση αποθεμάτων ρυζιού, ο πληθωρισμός των τροφίμων θα κορυφωθεί το γ’ τρίμηνο του τρέχοντος έτους και ο δομικός πληθωρισμός CPI θα υποχωρήσει τελικά κάτω από το 2% το δ’ τρίμηνο.Η πρόκληση για την Τράπεζα της Ιαπωνίας θα είναι η επικοινωνία της σχετικά με τον πληθωρισμό. Ενώ ο πραγματικός πληθωρισμός κυμαίνεται γύρω στο 3-4%, ο υποκείμενος πληθωρισμός είναι πολύ χαμηλότερος, κάτω από το 2%. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι αυτή η σχέση θα αντιστραφεί στα τέλη του έτους, με τον υποκείμενο πληθωρισμό να υπερβαίνει τον πραγματικό.Η ιαπωνική οικονομία αναμένεται να αγγίξει το κατώτατο σημείο της κατά το γ’ τρίμηνο και στη συνέχεια να ανακάμψει σταδιακά, εν μέρει χάρη στη δημοσιονομική πολιτική. Οι αναλυτές αναμένουν ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αυξήσει τα επιτόκια τον Ιανουάριο του 2026 και θα τα διατηρήσει αμετάβλητα στη συνέχεια.Υπόλοιπη ΑσίαΟι αναλυτές αναμένουν μια περίοδο ανάπτυξης κάτω του μέσου όρου και πληθωρισμού κάτω του στόχου. Η περιοχή κατέγραψε σημαντική ώθηση των εξαγωγών πριν από την επιβολή των δασμών, οπότε αναμένεται μια αντιστροφή της τάσης, με αποτέλεσμα την πολύ ασθενέστερη ανάπτυξη των εξαγωγών στο μέλλον.Ένας άλλος βασικός παράγοντας είναι η αύξηση των εισαγωγών από την Κίνα. Αν και αυτό δεν είναι ένα νέο φαινόμενο, έχει πρόσφατα επιταχυνθεί. Το αποτέλεσμα είναι χαμηλότερη ανάπτυξη και περαιτέρω αποπληθωρισμός στην περιοχή, γεγονός που απαιτεί πιο διαλλακτικές πολιτικές.Μια σημαντική πρόκληση για την Ασία είναι η ταυτόχρονη διαχείριση των ΗΠΑ και της Κίνας. Αυτό θέτει τις οικονομίες της ASEAN σε δύσκολη θέση, καθώς οι εμπορικοί και επενδυτικοί δεσμοί τους με την Κίνα έχουν ενισχυθεί την τελευταία δεκαετία. Η Ινδία προηγείται των ασιατικών της ομολόγων στις διαπραγματεύσεις για μια εμπορική συμφωνία με τις ΗΠΑ. Πολλές από τις επενδύσεις στην εφοδιαστική αλυσίδα που μεταφέρονται στην Ινδία προέρχονται από τις ΗΠΑ και τους συμμάχους τους, ενώ εκείνες που κατευθύνονται προς τη Νοτιοανατολική Ασία προέρχονται κυρίως από την Κίνα. Όσον αφορά τη διαφοροποίηση και τη στρατηγική «Κίνα συν ένα», η Ινδία είναι πιθανό να είναι ένας από τους μεγαλύτερους νικητές του επόμενου γύρου ανακατανομής της εφοδιαστικής αλυσίδας.Διαβάστε ακόμη Goldman Sachs: Μειώνει στο 30% τον κίνδυνο ύφεσης των ΗΠΑ μετά το νέο εμπορικό deal με την Κίνα (tweet)Η Διεθνής Υπηρεσία Ατομικής Ενέργειας καταγγέλλει το Ιράν για παραβίαση των δεσμεύσεών του – Νέος κύκλος έντασης με ΗΠΑ και ΙσραήλBioNTech: Εξαγοράζει την CureVac έναντι $1,25 δισ.Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα