JP Morgan: Θετική η μεσοπρόθεσμη προοπτική για τις ελληνικές τράπεζες – Τop pick η Eurobank – Οι τιμές στόχοι
Η αμερικανική JP Morgan είναι μεσοπρόθεσμα θετική για τις ελληνικές τράπεζες και τοποθετεί ως κορυφαία επιλογή τον τίτλο της Eurobank. Οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες έχουν μετατοπιστεί αισθητά προς τα πάνω και τώρα που η «ομαλότητα» είναι εφικτή, η προσοχή της αγοράς έχει στραφεί προς τους δείκτες αποδοτικότητας ROTE των τραπεζών, εξηγεί η JPM.
«Καθώς ο κλάδος αποτελεί μια ιδιότυπη περίπτωση ανάκαμψης σε ένα ευρωπαϊκό τραπεζικό value play, μια κοινή ερώτηση που απασχολεί τους επενδυτές είναι: είναι η “κανονικότητα” καλό πράγμα για τις τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών και για την πορεία των μετοχών;».
Η ανησυχία είναι ότι από εδώ και πέρα ο κλάδος μπορεί να εξελιχθεί σε μια μέση τραπεζική ιστορία με «κάποια ανάπτυξη και κάποια επιστροφή κεφαλαίου», περιορίζοντας τις μετοχές κάτω από αυτό που θα έδειχναν οι δίκαιοι πολλαπλασιαστές αποτίμησης. Η JPM ωστόσο υποστηρίζει ότι δεν έχουμε φτάσει ακόμη εκεί, καθώς είναι σε ισχύ αρκετοί μοχλοί που μπορούν να στηρίξουν σχετική απόδοση των τιμών των μετοχών κατά τα επόμενα χρόνια, όπως υψηλότερα από τα αναμενόμενα ROTEs με ανάπτυξη άνω της τάσης και ποσοστιαία μόχλευση, καταλύτες ειδικά για τις τράπεζες, όπως η εξαγωγή αξίας από τον ισολογισμό και η πλεονάζουσα καταβολή κεφαλαίου, καθώς και η στήριξη των δεικτών, με τη Eurobank να παραμένει η κορυφαία τους επιλογή.
Οι συστάσεις της αμερικανικής τράπεζας είναι «υπεραπόδοση» για τις Eurobank, Alpha Bank, ETE και ουδέτερη για την Τράπεζα Πειραιώς. Οι τιμές στόχοι με ορίζοντα το τέλος του 2023 είναι 1,50 ευρώ για την Alpha Bank από 1,60 ευρώ πριν, 1,60 ευρώ για τη Eurobank από 1,30 ευρώ πριν και 4,50 ευρώ για την ΕΤΕ από 4,00 ευρώ προγενέστερα. Για την Τράπεζα Πειραιώς η τιμή στόχος περικόπτεται στα 1,850 ευρώ από 2 ευρώ πριν. Τα περιθώρια ανόδου σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές είναι άνω του 50% για την Alpha Bank, σχεδόν 80% για τη Eurobank και 33% για την Εθνική Τράπεζα. Για τη μετοχή της Πειραιώς, η προσδοκώμενη άνοδος είναι άνω του 40%.
Η ανάπτυξη και η επιτοκιακή μόχλευση αυξάνουν τις προσδοκίεςΗ ανάπτυξη και η επιτοκιακή μόχλευση μπορούν να ωθήσουν τους δείκτες ROTEs πάνω από τις προσδοκίες και σε διψήφια νούμερα. Με τους δείκτες των μην εξυπηρετούμενων δανείων NPE να είναι τώρα σε μονοψήφια ή κοντά σε μονοψήφια νούμερα, και υποστηριζόμενοι από τις σχετικές επενδύσεις του Ευρωπαϊκού Ταμείου Ανάκαμψης (RRF), η JPM προβλέπει ότι ο ακαθάριστος νέος δανεισμός των ελληνικών τραπεζών θα φθάσει το 15% του ΑΕΠ μέχρι το 2024 από 8% το 2019, που μεταφράζεται σε 6% μέση ετήσια αύξηση (CAGR) στα εξυπηρετούμενα δάνεια το 2021-2024. Ενώ οι παγκόσμιες προοπτικές είναι αβέβαιες, οι εταιρικές/επιχειρησιακές και το RRF μαζί με τις προοπτικές ανάπτυξης του καταναλωτικού τομέα καθιστούν την Ελλάδα πιο απρόσβλητη σε περιφερειακό πλαίσιο.
Υψηλή εξάρτηση από τα επιτόκιαΟι τράπεζες έχουν υψηλή εξάρτηση από τα επιτόκια και η JPM υποθέτει αύξηση 6% και 11% στα καθαρά έσοδα από τόκους και τα κέρδη ανά μετοχή (NII/EPS), αντίστοιχα από τις πρώτες αυξήσεις των 100 μ.β.. Η JPM βλέπει σωρευτικά 175 μ.β. αυξήσεις στο 1,25% με απογείωση τον Ιούλιο. Αυτό παρέχει ανοδικό κίνδυνο για τους δείκτες ROTEs στο 8%-9% για το 2024 (στόχοι των διοικήσεων πάνω από 10%), και εκτιμά ότι οι σημερινοί πολλαπλασιαστές αποτίμησης συνεπάγονται περίπου 6% βιώσιμα ROTEs.
Οι μοχλοί που αφορούν συγκεκριμένες τράπεζες μπορούν να στηρίξουν τη σχετική απόδοσηΟι μοχλοί περιλαμβάνουν τις διεθνείς δραστηριότητες της Eurobank που παράγουν το ένα τρίτο των των κερδών, ιδίως με το νούμερο τέσσερα franchise στη Βουλγαρία (σημειώνεται ότι η RBI βρίσκεται στη διαδικασία πώλησης του νούμερο έξι franchise της στην KBC έναντι 1,64x P/TBV), επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία ακίνητης περιουσίας ύψους 1,4 δισ. ευρώ με ετήσια απόδοση πάνω από 7%. Για την Εθνική Τράπεζα, η πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση της NBG ανέρχεται σήμερα σε 750 εκατ. ευρώ (25% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς), με δυνατότητα αύξησης έως και 2 δισ. ευρώ μέσω έκδοσης εργαλείων AT1/T2.
Η Eurobank παραμένει κορυφαία επιλογή για την JPM, η ETE και η Alpha είναι επίσης με συστάσεις overweight και η Πειραιώς με ουδέτερη. Οι ελληνικές τράπεζες είναι σχετικοί outperformers παρά τις ευμετάβλητες επιδόσεις, σταθερές φέτος έναντι του δείκτη των τραπεζών SX7P -14% και CEEMEA Banks -2%, τώρα διαπραγματεύονται στο 2023 με 0,43 φορές σε όρους P/TBV για μέσο όρο 8,1%. ROTE (8,6% adj.). Το αναμενόμενο από την αγορά κόστος ιδίων κεφαλαίων (CοE) για τον κλάδο έχει περιοριστεί στα επίπεδα των ομοειδών της Ευρωζώνης, γεγονός που υποδηλώνει ότι από εδώ και πέρα είναι η δυνατότητα βελτίωσης του ROTE και η αυξανόμενη εμπιστοσύνη της αγοράς σε αυτό.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Οικονομία
- Καλοήθης Υπερπλασία Προστάτη: Σύγχρονες Τεχνικές
- Τι απαντά η Coca Cola για την απόφαση του ΣτΕ
- ΕΝΦΙΑ: Πώς θα βρείτε το εκκαθαριστικό στο Taxis
- ΕΝΦΙΑ 2022: Τα σημεία SOS για ένταξη στην πάγια ρύθμιση και εξόφληση σε 24 δόσεις
- Νέος Διευθύνων Σύμβουλος της DB Schenker AE ο Στέφανος Αγιόπουλος
- PwC: Στα ύψη το ενδιαφέρον για τις ελληνικές επιχειρήσεις το 2021 – Προσείλκυσαν κεφάλαια 12 δισ. ευρώ
- Η 4η δόση εμβολίου Covid-19 βελτιώνει την ανοσιακή προστασία, επιβεβαιώνει έρευνα
- JP Morgan: Θετική η μεσοπρόθεσμη προοπτική για τις ελληνικές τράπεζες – Τop pick η Eurobank – Οι τιμές στόχοι
- Ρωσία: Μυστηριώδεις «αυτοκτονίες» επτά Ρώσων ολιγαρχών
- Estée Lauder: Εγκαινιάζει το Emerging Leaders Fund
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις BankWars
- Νέος Διευθύνων Σύμβουλος της DB Schenker AE ο Στέφανος Αγιόπουλος
- JP Morgan: Θετική η μεσοπρόθεσμη προοπτική για τις ελληνικές τράπεζες – Τop pick η Eurobank – Οι τιμές στόχοι
- Οικονόμου: 16.200 μόνιμοι διορισμοί εκπαιδευτικών μετά από 12 χρόνια
- Η Βίκος Α.Ε. υποστηρίζει την Κολυμβητική Ομοσπονδία Ελλάδος (ΚΟΕ)
- Απώλειες στα ασιατικά χρηματιστήρια μετά το sell off στη Wall
- Ανοδική αντίδραση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια
- Δημοσκόπηση GPO: Προβάδισμα 8% της ΝΔ έναντι του ΣΥΡΙΖΑ
- Νεαροί “έπαιζαν” με όχημα του Λιμενικού στη Ραφήνα – Διατάχθηκε έρευνα από τις Αρχές
- Λειτουργεί ξανά η ελληνική Πρεσβεία στο Κίεβο – Επιτετραμμένος ο Μ. Ανδρουλάκης
- Εξαγορές και συγχωνεύσεις – ρεκόρ για την Ελλάδα το 2021 – Kεφάλαια 12 δισ. ευρώ προσέλκυσαν οι επιχειρήσεις
- Τελευταία Νέα BankWars
- JP Morgan: Θετική η μεσοπρόθεσμη προοπτική για τις ελληνικές τράπεζες – Τop pick η Eurobank – Οι τιμές στόχοι
- Ανοδική αντίδραση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια
- Νέος Διευθύνων Σύμβουλος της DB Schenker AE ο Στέφανος Αγιόπουλος
- Η Βίκος Α.Ε. υποστηρίζει την Κολυμβητική Ομοσπονδία Ελλάδος (ΚΟΕ)
- Εξαγορές και συγχωνεύσεις – ρεκόρ για την Ελλάδα το 2021 – Kεφάλαια 12 δισ. ευρώ προσέλκυσαν οι επιχειρήσεις
- Λειτουργεί ξανά η ελληνική Πρεσβεία στο Κίεβο – Επιτετραμμένος ο Μ. Ανδρουλάκης
- Νεαροί “έπαιζαν” με όχημα του Λιμενικού στη Ραφήνα – Διατάχθηκε έρευνα από τις Αρχές
- Δημοσκόπηση GPO: Προβάδισμα 8% της ΝΔ έναντι του ΣΥΡΙΖΑ
- Απώλειες στα ασιατικά χρηματιστήρια μετά το sell off στη Wall
- Οικονόμου: 16.200 μόνιμοι διορισμοί εκπαιδευτικών μετά από 12 χρόνια
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Οικονομία
- Τη νέα γενιά ελαστικών SprayBib CFO για μειωμένη πίεση του εδάφους εισάγει η Michelin
- Ανακάμπτει από το πτωτικό σερί το Χρηματιστήριο
- ΕΝΦΙΑ 2022: Τα σημεία SOS για ένταξη στην πάγια ρύθμιση και εξόφληση σε 24 δόσεις
- Coca-Cola HBC: Τι απαντά για την απόφαση του ΣτΕ
- Χρηματιστήριο: ΕΤΕ, Μυτιληναίος και ΕΛΠΕ, τα χαρτιά που φλερτάρουν με MSCI, βάζουν στοπ στο πτωτικό σερί του δείκτη
- Ουκρανία: Βουτιά 30% στην οικονομία φέτος
- 'Μπαράζ" ελέγχων για εργασιακά θέματα στα πλοία της ακτοπλοϊας, προαναγγέλει η Πανελλήνια Ναυτική Ομοσπονδία
- Γεωργαντάς: Ρύθμιση για να εγγραφούν στα ΜΑΕ και οι μη εγγεγραμμένοι κτηνοτρόφοι ώστε να λάβουν ενίσχυση για ζωοτροφές
- Ο Γιάννης Φιλέρης στο ΟΠΑΠ Game Time ΜΠΑΣΚΕΤ για τον τελικό του Eurocup