Υπεραξια στις τραπεζες προσφερει η αυξηση της τιμης των ομολογων

Ρεπορτάζ : Ηλίας Μπέλλος
(από την Καθημερινή της Κυριακής)
Απροσδόκητο όφελος για τις τράπεζες και τους μετόχους τους μπορεί να αποφέρει η άνοδος των τιμών των ελληνικών ομολόγων που διακρατούν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Οι τράπεζες κατά τη διαδικασία του...
PSI έλαβαν, στο πλαίσιο της ανταλλαγής των παλιών ομολόγων, νέα, του ελληνικού Δημοσίου. Η εγγραφή της
αξίας τους στα βιβλία των τραπεζών, σύμφωνα με αρμόδιους κύκλους, αν και ενδέχεται να μεταβάλλεται από τράπεζα σε τράπεζα, ανάλογα με το εάν έχουν συμπεριληφθεί στο χαρτοφυλάκιο συναλλαγών (trading portfolio) ή στο χαρτοφυλάκιο διακράτησης (hold to maturity), έχει γίνει στα επίπεδα των 24 με 25 σεντς ανά ευρώ ονομαστικής αξίας. Η αποτίμηση αφορά το λεγόμενο strip, το καλάθι δηλαδή των ελληνικών ομολόγων που έχουν εκδοθεί στο πλαίσιο του PSI. Στις 15 Οκτωβρίου η τιμή του καλαθιού έφτασε στο 23,5, ενώ στις 9 Οκτωβρίου, μόλις μια εβδομάδα πριν, ήταν στο 22,17 και στις 21 Ιουνίου στο 14,24. Εάν η ανατίμηση των ελληνικών ομολόγων συνεχισθεί με αυτούς ή ακόμα και ηπιότερους ρυθμούς, ολοένα και περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν πως αυτό θα μεταφραστεί σε υπεραξίες στους ισολογισμούς του 2012. Οι υπεραξίες αυτές μπορούν να περιορίσουν σημαντικά τις κεφαλαιακές απαιτήσεις των τραπεζών και έτσι τη συμμετοχή των μετόχων και του ΤΧΣ στις αυξήσεις κεφαλαίου. Η άνοδος των τιμών των ομολόγων είναι τόσο έντονη που έχει υπερβεί το 100% για τα χρεόγραφα που ωριμάζουν συντομότερα. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα του τίτλου λήξης του 2023, που από τα 14 σεντς ανά ευρώ στα τέλη Ιουνίου ξεπέρασε τα 32 σεντς αυτή την εβδομάδα. Η άνοδος των τιμών οδηγείται από τις εισροές κεφαλαίων ξένων και ελληνικών επενδυτικών κεφαλαίων, τα οποία, εκτιμώντας ότι οι εξελίξεις σηματοδοτούν περιορισμό του country risk και των πιθανοτήτων εξόδου της χώρας από την Ευρωζώνη, τοποθετούνται στο υποτιμημένο ελληνικό χρέος. Σε αυτό το σκεπτικό ενυπάρχουν προσδοκίες σημαντικής περαιτέρω ανόδου σε βαθμό που να περιοριστούν οι κεφαλαιακές απαιτήσεις ίσως και κατά ορισμένα δισ. ευρώ. Το ζήτημα έχει μεγάλη σημασία και για τις ασφαλιστικές εταιρείες που ανήκουν σε τράπεζες οι οποίες θα ανακεφαλαιοποιηθούν από τις μητρικές. Ακόμα μεγαλύτερη, θετική διαφορά όμως, θα σημάνει ενδεχόμενη απόφαση των εποπτικών αρχών σε ευρωπαϊκό επίπεδο να επιτραπεί η εγγραφή τους στα λογιστικά βιβλία των τραπεζών στην ονομαστική τους αξία. Αν και στις πρώτες σχετικές συζητήσεις με την τρόικα, η αντίθεσή της ήταν ολοκληρωτική, το σενάριο συζητείται εντόνως και δεν θα πρέπει ακόμα να αποκλειστεί. Μια τέτοια εξέλιξη είναι πιθανή, καθώς θα μπορούσε να αλλάξει την εικόνα άρδην, τόσο για τους ελληνικούς τραπεζικούς ομίλους όσο και για τους ευρωπαϊκούς, οι οποίοι έχουν ανάλογο πρόβλημα και για τα ομόλογα άλλων χωρών. Για τα ελληνικά, μάλιστα, η επιχειρηματολογία είναι ισχυρή. Και αυτό, διότι με δεδομένο ότι τα νέα χρεόγραφα (συνολικής ονομαστικής αξίας 62 δισ. ευρώ) έχουν εκδοθεί υπό αλλοδαπό δίκαιο -και ως εκ τούτου δεν κουρεύονται με νομοθετική πράξη όπω
Keywords
Τυχαία Θέματα